光伏行业是“反内卷”的排头兵，目前行业已形成“提价”和“限产”两大基本路线。缓解过度低价竞争是本轮反内卷的核心，与上一轮钢铁，水泥等行业的供给侧改革相比，光伏行业的参与者多为民营企业，“反内卷”不能通过“一刀切”政策来实现，而是需要依赖渐进式的政策组合拳和企业自律、产能整合以及技术迭代的市场化手段。近期在行业协会引导下，光伏企业积极响应“反内卷”号召，产业链价格快速修复，效果显著。
　　光伏企业联合抵制低价销售，产业提价效果立竿见影。近期光伏企业密集召开会议，就产品报价不低于完全成本达成一致，头部企业通过联合提价的方式反对内卷式竞争，上周（7.9-7.16），光伏硅料均价上涨27.8%-29.4%，随后硅片、电池等中游环节也开始提价，产业链价格自上而下形成传导，提价效果立竿见影。
　　联合减产是破除内卷的必要措施，硅料收储方案或将实施。过去几年光伏行业在资本市场和地方政府助力下，产能增长较快，自然出清较为困难，通过企业自律联合减产，头部企业联合收储等方式，能够快速实现产能限制的目标，引导产业链价格回归正常水平。
　　本轮光伏行情在市场分歧中上行，供给侧改革后产业链价格理顺的预期在加强。我们认为当前布局光伏产业链的重点不在于供给侧优化的机制以何种形式落地，而在于反内卷的决心明确，供给侧改革带动价格修复的逻辑清晰，看好本轮光伏供给侧改革的落地与见效，从而推动光伏行业重新回归健康、良性、有序的行业格局。
　　投资建议：
　　（1）行业有望因产能出清迎来供需拐点，重点关注周期属性较强的多晶硅料及光伏玻璃环节，推荐通威股份、福莱特，建议关注大全能源、协鑫科技（海外组覆盖）、新特能源、信义光能（海外组覆盖）、旗滨集团（建材组覆盖）；
　　（2）行业技术进步持续推进，逐步积累以形成代际差距，辅材推荐胶膜龙头福斯特，以及浆料、金刚线等环节，推荐浆料龙头聚和材料，建议关注博迁新材、高测股份、美畅股份；主链继续推荐电池新技术环节，建议关注爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、钧达股份；
　　（3）若本轮硅料环节供给侧改革成功落地，下游环节有望传导成本压力并顺势盈利修复，建议关注弘元绿能、双良节能、TCL中环、晶澳科技、横店东磁、阿特斯、天合光能；
　　（4）逆变器及储能环节受益于海外去库+需求回暖+工商储放量，Q2预期趋势向上，推荐德业股份，建议关注艾罗能源、锦浪科技、固德威。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；下游需求不及预期；海外贸易政策变动；天合光能，大全能源、晶科能源为我司做市公司。