【行情复盘】周一国债现券收益率全面回升。国债期货主力合约相应均有下跌。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债发行5只，总金额360亿元，净融资额360亿元。近期净融资有所减慢，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性555亿元。短端资金成本维持低位。数据显示7月LPR报价持稳，1年期和5年期LPR分别为3%和3.5%，与前值保持一致，该情况符合市场预期。西藏建设新水电站消息则对部分板块形成重要带动，间接影响四大指数表现。总体上看，国内经济延续边际修复，通缩风险仍需关注。基本面焦点依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时继续警惕外需风险，尤其关税谈判情况。海外方面，市场对美联储年内降息预期仍在1.7次左右。美债收益率和美元指数反弹后略有回落，人民币汇率延续震荡走势。地缘政治风险变动不大，风险偏好则再度明显回升。【市场逻辑】数据继续显示经济基本面边际改善，对市场影响略偏空。中美贸易风险、海外地缘政治风险暂时没有影响。货币宽松是潜在利多，财政政策和反内卷政策则有潜在利空影响。资金成本无影响，供给利空暂时下降。汇率影响有限，风险偏好利空再度增强。长期来看，资产荒逻辑有所松动、影响减弱，核心仍在名义增长是否加快。【交易策略】策略方面，期债再度震荡走弱，短期或重回弱势，暂时维持观望。期现方面，TS和IF在平水附近，其他品种升水较多，IRR机会暂时不明显。跨期方面，TL当季-次季合约价差高于95%历史无套利区间情况可以关注，但预计主要机会仍在8月后期。曲线方面，期限价差继续小幅反弹，有重新走都态势，继续观望并等待长期形态方向确认。TS压力102.816-102.826，支撑102.232-102.242；TF压力106.660-107.680，支撑105.635-105.655；T压力109.320-109.370，支撑108.320-108.370；TL压力122.28-122.38，支撑118.43-118.53。