核心观点
　　【新房成交】
　　虽然在年中冲刺销售带动下，6月新房成交面积环比增长，但同比降幅扩大，成交持续走弱。6月40城新房成交面积环比+14.3%，同比-11.6%，同比降幅扩大9.0pct，虽然在年中冲刺销售的带动下，新房成交环比出现正增长，但同比明显走弱。1-6月累计同比-1.6%。
　　从各能级城市来看，6月新房成交全线走弱；上半年一线城市新房成交同比正增长，二、三四线城市同比负增长。1）一线城市：6月新房成交面积环比+11.8%，同比-8.5%，同比由正转负，同比增速下降19.2pct。具体来看，北京同比+13%、环比+23%；上海环比+14%，但同比-13%；广州环比+9%，但同比-4%；深圳同环比均下滑，环比-4%，同比-35%。从累计来看，1-6月一线城市新房成交面积同比+2.0%。1-6月深圳新房成交面积同比+11%，广州同比+7%，北京同比+1%，上海同比-4%。2）二线城市：6月新房成交面积环比+16.2%，同比-8.7%，同比降幅扩大3.3pct。6月环比增长的有杭州、武汉、苏州、福州、宁波、济南，其余均环比负增长；同比仅武汉、苏州、福州正增长，其余城市同比均呈现负增长。从累计来看，1-6月二线城市新房成交面积同比0.1%。1-6月武汉新房成交面积同比+31%，南宁同比+16%，福州同比+12%。3）三四线城市：6月新房成交面积环比+12.7%，同比-21.2%，同比降幅扩大10.5pct。从累计来看，1-6月三四线城市新房成交面积同比-8.6%。
　　【二手房成交】
　　6月二手房成交面积同比增速由正转负，成交动能转弱。6月18城二手房成交面积环比持平，同比-3.7%，同比增速均下降7.0pct，自24年6月以来重点城市二手房成交面积同比增速已经连续12个月为正，25年6月是一年以来首次出现单月二手房成交面积负增长的情形。25年1-6月18城二手房成交面积累计同比+14.6%。
　　从各城市能级来看，6月一线城市二手房成交同环比正增长，二、三四线城市同比负增长。6月一、二、三四线城市二手房成交面积环比增速分别为4.1%、-2.2%、2.6%，同比增速分别为5.7%、-10.0%、-3.9%，一线城市同比涨幅收窄11.4pct，二线城市同比增速下降11.4pct，三四线城市同比降幅收窄14.4pct。具体而言，一线城市中，6月北京二手房成交面积环比+7%，同比+4%；深圳环比-4%，同比+13%。二线城市中，厦门、南宁同环比均正增长，同比分别增长9%、11%，环比分别增长12%、27%；苏州环比+2%，但同比-2%；成都同比+8%，环比-0.2%；其余城市同环比均负增长。从累计来看，1-6月一、二、三四线城市二手房成交面积同比增速分别为27.7%、11.0%、-1.1%。具体而言，一、二线城市中，深圳（同比+42%）、杭州（+24%）、北京（+23%）、南宁（+22%）、成都（+19%）、厦门（+11%）、苏州（+9%）、青岛（+3%）1-6月二手房成交面积同比正增长；三四线城市中东莞（+40%）、衢州（+28%）、金华（+26%）、佛山（+6%）1-6月二手房成交面积同比正增长。
　　【新房库存与去化】
　　库存与去化：库存规模环比下降，去化周期环比上升。截至6月末，我们跟踪的12城新房库存面积环比-0.6%，同比-16.8%；整体去化周期为17.2个月，环比+1.6个月，同比-3.1个月。具体来看，仅上海、杭州去化周期在12个月内。
　　开盘去化率：优质项目入市托举6月去化率同环比正增长。根据克而瑞，重点城市6月平均开盘去化率41%，环比+2pct，同比+13pct。其中，一、二、三四线城市开盘去化率分别为40%、45%、27%，一、三四线城市环比分别提升4、6pct，二线城市环比持平，一、二线城市同比分别提升21、15pct，三四线城市同比-4pct。分城市来看，去化率超6成城市有成都、杭州、天津、重庆、合肥、长沙，主要得益于适销网红盘入市带动。从变化趋势来看，同环比均涨多跌少：1）北京、上海、深圳、成都、杭州这类热点城市6月去化率同环比齐增，热度延续；2）武汉、南京这类弱复苏城市，6月去化率同环比齐增，市场延续止跌企稳；3）宁波、嘉兴、常州这类弱二三线城市6月去化率均不足2成，市场仍低迷。
　　【土地市场】
　　6月住宅用地土拍热度环比持续回落，不过仍然好于去年同期。6月全国成交土地建面环比+11.8%，同比+0.2%；其中一、二、三线城市环比增速为-38.0%、22.9%、23.3%，同比增速为-4.4%、7.1%、9.6%。6月全国成交土地平均楼面价环比+49.5%，同比+17.4%；其中一、二、三线城市环比增速为253.8%、79.0%、-0.4%，同比增速为66.4%、34.7%、-11.5%。6月北京、上海、成都成交金额超过100亿元，重庆、长沙、成都成交建面超过100万平，因一线城市宅地成交占比上升，平均楼面价同环比均上涨。6月全国平均溢价率为5.1%，环比提升0.6pct，但住宅类用地平均溢价率为6.0%，环比-0.2pct，4、5、6月住宅类用地土拍溢价率已经连续三个月下滑，不过仍然好于去年同期，同比仍有3.0pct的提升。一、二、三线城市平均溢价率分别为4.9%、7.2%、2.5%，一线城市环比-1.3pct，同比+4.3pct；二线城市环比+1.0pct，同比+4.1pct；三线城市环比-0.3pct，同比-1.9pct。
　　1-6月全国土地成交规模减少，但楼面均