投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积264.3万方，环比+2.4%，同比-15.2%。7月以来，新房二手房整体成交面积月度环比-7.6%，月度同比-16.4%。2025年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比+6.2%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比+15.6%/+1.4%/+0.5%。注:15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。(数据口径:本周为7月11日至7月17日，7月以来为7月1日至7月17日，2025年年初以来为1月1日至7月17日，下文同）
　　以推进城市更新为重要抓手，转向存量提质增效。7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行。会议强调部分提及以推动城市高质量发展为主题，以坚持城市内涵式发展为主线，以推进城市更新为重要抓手，大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效，牢牢守住城市安全底线，走出一条中国特色城市现代化新路子。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。城市工作要深刻把握、主动适应形势变化，转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调。
　　全国新房销售规模同比跌幅有所扩大。1）销售：2025年6月单月商品房销售面积1.05亿方，同比-5.5%（5月-3.3%）；商品房销售额1.02万亿元，同比-10.8%（5月-6.0%）。2025年1-6月商品房累计销售面积4.59亿方，同比-3.5%（1-5月-2.9%）；商品房累计销售额4.42万亿元，同比-5.5%（1-5月-3.8%）。2）开发投资：2025年6月单月房地产开发投资完成额为1.04万亿元，同比-12.9%（5月-12.0%）。2025年1-6月房地产累计开发投资完成额为4.67万亿元，同比-11.2%（1-5月-10.7%）。
　　公司重点公告：1）保利发展：公司2025年上半年预计实现归母净利润27.3亿元，同比-63.15%。2）招商蛇口：2025年第一期公司债券票面利率确定为1.70%，规模不超过8亿元，期限3年。3）滨江集团：公司2025年上半年预计实现归母净利润16.3-19.8亿元，同比增长40%-70%。4）华发股份：公司近日收到证监会出具的《关于同意珠海华发实业股份有限公司向专业投资者公开发行公司债券注册的批复》；公司2025年上半年预计实现归母净利润1.7亿元，同比-86.69%。5）城建发展：选举齐占峰为公司董事会董事长；公司2025年上年度预计实现归母净利润4.4-6.5亿元，扭亏为盈。6）城投控股：公司2025年上半年预计实现归母净利润1.2-1.8亿元，扭亏为盈。7）金地集团：公司2025年上半年归母净利润预计亏损34-42亿元。8）万科A：公司2025年上半年公司归母净利润预计亏损100-120亿元。
　　投资建议：近期基本面边际走弱，6月14日国常会表述“更大力度推动房地产市场止跌回稳”。关注板块配置机会，短期可关注政策受益标的，比如收储、城中村改造等受益方向，或者中介类标的。中长期看好“好房子”下，品质房企的配置价值。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。