报告摘要：
　　本周观点：中央城市工作会议明确指出楼市迈入稳定与存量新阶段，城市发展从向外拓展转为向内深耕，城市更新上升为城市发展的核心抓手，实行模式由增量扩张（大拆大建）→存量激活（改造利用），在此背景下新增供应或持续缩量提质，“好房子”以支持创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市建设，此外会议明确强调严格限制超高层建筑，全面提升房屋安全保障水平，“好房子”建设按下加速键，“好房子”将有望率先企稳回升支撑新房市场成交，形成新的价格基准，相对同地段旧规产品或二手房价，最终形成新的价格梯度，实现房地产市场新的供求关系动态平衡。
　　本周地产：A股与港股均跑输大盘
　　本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-2.17%和-0.40%，分别跑输大盘3.26pct/跑输大盘3.24pct。本周地产信用债发行36.50亿元，净融资额-109.37亿元。截至2025年7月18日，地产信用债累计发行2252.19亿元，净融资额-416.89亿元，去年同期为-204.16亿元。
　　本周REITs指数涨跌幅为0.33%
　　本周产权型REITs指数收于129.26点,涨跌幅为0.59%;本周特许经营权型REITs指数收于125.62点,涨跌幅为0.02%;近一个月，REITs指数跑输沪深300指数5.96pcts，本周领涨或跌幅最小的公募REITs为中金湖北科投光谷REIT，涨跌幅为2.08%。本周REITs成交额为14.34亿元，环比-5.73%。本周REITs换手率为0.54%，环比持平。
　　百城土地供应建面环比下降，成交建面环比上升，溢价率环比上升
　　本周百城供应和成交建面环比-16.42%/+21.39%，溢价率+6.99%，一线供应和成交建面环比+19.64%/-47.39%，溢价率+37.22%，二线供应和成交建面环比-34.46%/+51.19%，溢价率+4.03%,三四线供应和成交建面环比-6.47%/+14.73%，溢价率+3.40%。
　　新房/二手房四周滚动成交同比分别-18.46%/-7.06%
　　本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-18.46%/-7.06%，累计同比分别-12.69%/+10.79%。新房端，45城商品房共计成交171万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-13.00%、-15.37%、-54.01%。二手房端，14城二手商品房共计成交154万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+9.35%、-7.64%、+12.77%。
　　投资建议：楼市已迈入稳定与存量新阶段，以改造利用为主的城市更新上升为城市发展核心抓手，同时“好房子”建设将按下加速键，方向上建议关注：①优质产品力央国企开发商；②二手房赛道；③商业地产。
　　风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期