投资要点:
　　生猪：看好生猪长期价值重估机会
　　投资建议：2025年春节后猪价淡季不淡，在14-15元/公斤区间震荡近四个月，而同期均重持续向上显著高于近年来水平，甚至接近旺季均重，凸显了二育和压栏的情况比较突出，短中期供应压力之下，猪价或将迎来下行。我们认为，行业只有在经历去化后，或有望在明年迎来周期上行，接下来行业将再次进入考验期，看好具有低成本且能较快扩张、财务稳健的猪企，持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，神农集团，建议关注德康农牧。
　　家禽：价格走低，关注周期边际改善
　　投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2025年6月，祖代雏鸡更新4.31万套。
　　②价格及行业分析：2024年，祖代雏鸡更新150.07套。其中，进口占比45%，自繁占比55%。2025上半年，祖代雏鸡更新44.95万套，其中，进口占比33%，自繁占比67%。进口品种从法国引进，哈伯德、AA、罗斯祖代。
　　从行业角度看，禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化。我们持续推荐圣农发展、立华股份。
　　动保：关注动保企业业绩修复及宠物医疗行业的投资机会
　　投资建议：1）2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势。今年二季度以来，商品猪平均价格大部分时间在14-15元/公斤震荡。生猪养殖行业持续盈利为上游动保企业业绩修复奠定了基础。从主要动保企业今年一季度业绩来看，业绩呈现分化趋势。行业周期性有所减弱，而研发实力强，新产品迭代快的企业业绩率先修复。
　　2）宠物医疗行业方兴未艾，积极布局宠物医疗行业投资机会。根据《2025中国宠物行业白皮书》公布的数据，2024年国内宠物行业市场规模达到3002亿元，其中宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，是仅次于宠物食品的第二大细分赛道。目前宠物医疗行业仍处于早期阶段，我们看好行业长期发展趋势。推荐科前生物、瑞普生物，回盛生物，建议关注金河生物、普莱柯、生物股份。
　　种植：小麦、玉米价格
　　投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
　　饲料：2025年上半年，全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%。
　　投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
　　宠物：宠物经济火热，国产品牌强势崛起
　　投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议
　　生猪板块震荡；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等。