本周重要事件与核心观点:
　　光伏：硅料坚决施行不低于成本销售，或通过综合成本优势筛选先进产能，供给侧改革持续推进。供给侧方面，根据中国有色金属工业协会硅业分会公众号，就当前最新的“价格不低于成本”规范而言，若企业长期库存积压且缺乏现金流支撑，将面临停产风险，一定程度上通过综合成本优势筛选先进产能。产能并购则是为从根本上杜绝多晶硅价格恢复理性区间后，落后产能再度复产的恶性循环。绩效标准，是从产品品质、能耗指标等方面，对产业进行强制性规范，避免企业一味追求低成本而再度陷入“内卷式”竞争。供给侧方向建议关注高效电池技术博迁新材、爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、迈为股份；硅料协鑫科技、通威股份。
　　需求侧方面，根据索比咨询公众号，国内分布式市场疲软，集中式项目依赖存量订单，海外观望情绪浓厚。9月需求缓慢向好，但增量有限。综合而言，供需关系有修复，但仍供过于求。7月份组件企业排产预计较6月份小幅下滑。8月份，国内外市场仍处于需求淡季，开工率有小幅下滑预期。建议关注聚和材料、福斯特、福莱特、阿特斯、中信博。
　　风电：风电板块进入高景气周期，中报预告集中发布催化。本周，多家风电公司发布2025年中报业绩预告，零部件等板块表现亮眼。以预告中位数来看，大金重工、中材科技、中际联合、吉鑫科技、禾望电气有望在Q2实现40%-156%不等的归母净利润同比增长，且环比也有望实现增长。在136号文、“十四五”末的双重催化下，1-5月风电累计新增装机达46.28GW，同比增长134%。考虑到风电项目建设周期较长，部分项目或未能完成抢装，我们预计下半年的装机量和产业链业绩均有望维持高位。建议关注新强联、威力传动、金雷股份、时代新材、日月股份、中材科技。
　　海风方面，Q2以来国内海风开工、交付持续旺盛，海缆、海风基础板块的公司业绩同样有较强支撑。与此同时，在3月政府工作报告首次提出发展“海上风电”、“深海科技”后，海洋强国政策催化不断落地。7月10日，央视新闻报道“新思想引领新征程丨经略海洋向海图强”，再次强调“建设海洋强国是实现中华民族伟大复兴的重大战略任务”。7月16日，英国正式明确要在8月启动的AR7中延长CfD时间并放宽项目要求，欧洲海风建设有望再加速，利好海风基础、海缆出口链。建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电、起帆电缆。
　　储能：甘肃首发发电侧容量电价夯实独储收益锚点，欧洲政策红利不断释放。a.国内：7月14日，甘肃发布《甘肃省关于建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》，电网侧新型储能按月度申报容量获得容量电费并进行非停考核，初期电网侧新型储能容量电价标准暂按330元/千瓦/年执行，执行期限2年。此次甘肃省新增容量电价机制有望对独立储能提供固定补贴从而增厚收益稳定性，同时有望为新能源渗透率高的省份提供范本，我们预计后续更多省份或将跟进。2025H1国内新增储能并网51.2GWh，我们预计2025H2国内装机或有望达70-80GWh。非停考核标准趋严倒逼系统可靠性升级，我们认为具备电芯一致性管理及系统集成能力的头部厂商集中度料将提升。b.欧洲：罗马尼亚正式免除储能回输电网的输配电费、系统服务费及绿证费用，新规消除储能的双重收费障碍有望提升项目经济性；荷兰方面，电网因扩容滞后面临严重拥堵，政府已针对电网升级发布对储能提供税收激励等措施；希腊启动首批动态电价有望带动分布式储能部署；波兰延长小型储能补贴申请期至10月末；此外，西班牙和捷克发生大规模停电，瑞典、西班牙、德国和荷兰负电价频发，我们提示重视欧洲能源转型过程中储能发挥的消纳作用。同时，随着欧洲户储渠道库存逐步消化后补库需求提升，我们建议关注相关企业Q2排产表现。c.新兴市场：阿根廷电力改革法令生效，正式承认储能运营商和发电用户的市场主体地位，并对电力销售商实施分类管理；我们建议持续关注新兴市场受电网基础设施薄弱及富集光照资源共同催生的分布式储能备电刚性需求。标的层面，建议关注：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、上能电气、锦浪科技、同飞股份、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份。
　　锂电：产业链公司持续推进固态电池布局。电池端：1）孚能科技公开确认，其将作为独家供应商，为时的科技E20机型（周内获得10亿美元订单）配套其第二代半固态动力电池。2）7月15日，四川赛科动力科技有限公司一期生产基地迎来关键进展，首批生产设备顺利进场，安装调试工作即将启动，为2025年10月投产奠定基础。3）7月15日，蜂巢能源表示正式布局人形机器人与低空经济赛道，并已获得央企相关项目定点，将提供固态电池来满足相关领域的需求。材料及设备端：1）据华自科技，公司子公司精实机电正在研发全固态电池高压夹具（软包）样机，预计2025年第四季度可以完成产出。2）近日，深圳市瑞能实业股份有限公司成功向国内某头部电池制造商交付了固态电池制造环节核心设备，包括固态电池专用化成分容产线设备（固态电池化成设备