2025/7/14-2025/7/18上证指数0.69%，深证成指2.04%，轻工制造指数0.08%，在28个申万行业中排名第18；纺织服装指数0.24%，在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（0.5%），造纸（0.09%），包装印刷（0%），家居用品（-0.01%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.43%），服装家纺（0.29%），饰品（-2.6%）。
　　品牌服饰：本周港股运动龙头发布25Q2经营数据，品牌表现有所分化。Q2各品牌：1）安踏：安踏/FILA/其他品牌流水分别录得低单/中单/50-55%正增长；2）李宁：全渠道（不含李宁YOUNG）零售流水录得低单增长，电商中单增长，线下低单下降，其中直营中单下降，批发低单增长。3）特步：特步主品牌全渠道流水低单增长，索康尼流水20%+增长。4）361°：主品牌及童装线下流水10%增长，电商20%正增长。截至6月末，361°超点店数量达49家，为品牌整体销售规模注入强劲增长动力。建议关注1）京东奥莱开店短期有所递延，但长期逻辑不变，看好线下特卖打开第二曲线的【海澜之家】；2）功能性鞋服消费【安踏体育】、【361度】和【波司登】等；3）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】；4）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】。
　　泡泡玛特发布中报业绩略超预期，建议把握回调机会。公司发布25H1预告，收入增速不低于200%；期间集团利润（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）增速不低于350%；增长主因：1）IP全球认可度提升，产品泛化促各地区收入高增；2）海外占比提升，海外毛利率和利润率均高于国内，叠加规模效应&产品提价，利润率进一步提升；3）持续优化产品成本，加强费用管控。晨光参展BW2025，7大IP齐聚二次元嘉年华。晨光已形成初步IP矩阵降低单一IP依赖，目前已形成国漫+日漫+插画风女生向IP矩阵，品类端除文具&谷子外将陆续增加情绪品类。持续关注新消费高景气赛道。1）建议关注IP潮玩及高成长的新国货标的：建议关注泡泡玛特、布鲁可，A股建议关注IP文具及衍生品相关的晨光股份、广博股份。2）个护领域高成长，建议关注豪悦护理、百亚股份。3）海澜之家：主品牌5月起低基数下有望恢复，奥莱加速拓展第二增长曲线。
　　纺织制造：出口仍存在一定不确定性，Q2企业报表预计体现第一轮筑底，建议低位关注份额具有持续提升能力的其他细分龙头：1）关税风险较低、新客户逐步放量的运动鞋制造龙头【华利集团】；2）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】、【兴业科技】等。
　　家居：补贴持续落地，估值修复空间显现。我们认为伴随补贴门槛提升，家居边际需求改善&格局改善可期。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
　　造纸：持续推荐太阳纸业。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，预计公司25Q1文化纸盈利环比改善；25Q2预计兖州溶解浆搬迁项目完成，溶解浆产量环比增加，贡献增量利润；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、测算结果偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。