本报告导读：
　　应用端，Meta通过算力基建+人才储备构建超级智能，GPT发布智能体，大幅提升处理现实世界任务的能力。硬件端，英伟达H20恢复在华销售，台积电指引积极。
　　投资要点：
　　投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向以及AI注入周期下的中概巨头，推荐腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）、Meta（Meta.O）、台积电（TSM.N）。
　　Meta通过算力基建+人才储备构建超级智能。算力方面，扎克伯格表示将投资数千亿美元建设几座大型数据中心，目前正快速推进两项算力基础设施项目：俄亥俄州Prometheus超算集群功率1？GW，2026年启用；路易斯安那州Hyperion超算集群目标功率5？GW，预计到2027年底成为全球最大的单一AI数据中心园区。人才方面，自6月Meta挖走OpenAI的三名研究人员Lucas Beyer、AlexanderKolesnikov和Xiaohua Zhai后，两位OpenAI核心研究人员Jason Wei（主攻推理领域，思维链提出者）和Hyung Won Chung（模型架构师，重点负责Agent开发）又相继加入Meta的超级智能实验室。我们认为算力基础设施+人才将加速Meta AI在应用家族的渗透速度，融入用户日常生活中，Meta有望形成超级智能飞轮，占据下一代平台入口。
　　英伟达H20恢复在华销售，台积电上调指引。英伟达正在提交重新销售H20 GPU的申请，因黄仁勋赴白宫向特朗普力陈“放弃中国市场是严重错误”，美国政府已向英伟达保证将授予许可证，并且英伟达希望尽快启动交付。此前FY25Q1英伟达因H20的库存积压和采购承诺而产生了45亿美元的费用，本次将销售的H20以库存为主。同时英伟达将发布新显卡RTXPro，预计后续将基于该平台推出针对中国市场的特规版本B30。我们认为H20恢复供应将消除国内CSP大厂Capex的不确定性，算力基础设施建设重回上行通道。台积电在法说会表示AI高景气延续，上调2025年全年美元收入指引至yoy+30%，反映AI产业链高景气以及对台积电先进制程芯片的旺盛需求。
　　GPT发布智能体，大幅提升处理现实世界任务的能力，为C端Agent应用树立范例。该智能体具备多工具集成能力，融合了Operator智能体网页交互能力、Deep Research的互联网信息搜集能力以及ChatGPT对话能力。ChatGPT智能体能够通过互联网搜索或API获取数据，进行深入的财务研究、制作精美的幻灯片、预定活动或规划行程。ChatGPT智能体目前已向OpenAIPro、Plus和Team计划的订阅用户开放，Pro版用户每月可执行近乎无限的任务，其他付费用户每月可执行50次任务。
　　风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。