核心观点
　　股指短期上行动力可能转弱，但底部大概率也会更高且局部活跃度仍好，股指若出现调整仍是机会。当下投资者相比恐“高”更恐“错”，因此我们仍建议投资者继续顺应趋势、保持持仓、强化交易思维即可，宏观层面关注月底股指交割、关税等扰动，结构层面继续关注低位科技或主题品种的补涨机会。转债方面，本轮“贵”的核心是偏低价品种，背后是机构配置需求、临近到期促转股的紧迫性、条款博弈三者驱动，因此整体性价比虽有所透支，但风险要小于前几次估值高位。我们建议投资者继续顺应趋势、仅对高价品种进行止盈，结构上多关注股债性均衡品种和优质新券，如国检、甬矽、清源等。
　　股市研判：股指可能演绎为高位持续震荡的走势
　　近日股指依旧保持强势，价格偏离度等技术指标已呈现阶段性高位特征。当然股指若出现调整仍是机会，底部大概率也会更高。因此，我们对后续股市判断是：1、股指短期上行动力可能转弱，但空间也较为有限，且局部活跃度或仍高，因此股指很可能演绎为高位持续震荡的走势；2、当下投资者相比恐“高”更恐“错”，因此我们仍建议继续顺应趋势、保持持仓，强化交易思维，板块和个股远比指数表现更重要；3、结构性机会关注增量资金流向，最核心特征是仍有补涨空间，其次是题材、业绩等配合，我们仍看好低位科技股的表现；4、后续关注股指交割、关税缓冲期结束、中报业绩等。
　　配置关注：继续布局科技方向，关注军贸、反内卷方向
　　具体板块层面，我们的思路是：1、继续沿AI、核聚变等前沿产业或科技方向，围绕“叙事张力”布局，提前布局可能的催化剂事件，细分方向上：推理算力、文化传媒、Agent概念等；2、军贸及国防装备等领域，包括摩托车出海、卫星与海洋经济、有色小金属等；3、反内卷方向关注：1、）国企系汽车和汽车零部件公司；2）锂电产业链，固态电池可结合主题布局；3）部分新材料化工企业，如制冷剂、有机硅、氯碱等；4）钢铁和水泥，更多结合并购重组挖掘（如华菱获得险资举牌等）；4、短期题材方面，关注稳定币及RWA、人形机器人、深海科技等。
　　转债专题：近期市场的三个关注点
　　当下市场关注点：第一、绝对价格中位数超过125元后，市场通常如何演绎？1、2022年1-2月，指数小幅走高后回调，估值并未体现前瞻性；2、2022年8月，转债顶部位置滞后于正股，调整触发剂是金博强赎。相比之前高价环境，当下优势是债底普遍提升，但劣势是不提前赎回品种比例降低、剩余期限普遍较低。第二、哪些机构仍在增持转债？增持机构主要是自营、私募等，理财等大概率有所参与，但量能可能小于之前。第三、还有哪些品种值得关注？1、性价比相对较好品种，参考中证华泰转债价值指数；2、价格仍在120元以下的品种；3、定位相对合理的新券、待上市的底仓品种。
　　转债建议：继续顺应趋势，结构上多关注股债性均衡品种和优质新券
　　转债“非常贵”已是事实，仅从配置价值看，整体性价比和弹性都明显开始透支。但考虑到：1、供求问题短期难解决，预计在未来较长时间内仍能继续支撑转债估值保持较高水位；2、本轮转债贵与2022年不一样。2022年等时期是高价品种偏贵且面临赎回风险，但本轮是低价品种偏贵，背后是固收+等机构配置需求、临近到期促转股的紧迫性、条款博弈三者支撑，因此转债虽贵但风险更小。因此多数投资者相比恐高更怕错，我们仍建议继续顺应趋势，仅对高价品种进行止盈，后续操作重心仍是调整结构、继续以股债性均衡品种和优质新券作为新切入点。
　　风险提示：正股不及预期；债基赎回带来流动性冲击；个券退市或信用风险。