行情回顾（2025.7.11~2025.7.18）：
　　中信煤炭指数3,320.20点，下跌0.74%，跑输沪深300指数1.83pct，位列中信板块涨跌幅榜第26位。
　　7月18日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办举行的新闻发布会上透露，我国将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
　　我国煤炭行业自2016年供给侧改革以来，通过“三去一降一补”政策推动，落后产能不断出清，产能结构得到明显优化。全国煤炭数量由2015年的1.08万处降至2024年4300处以内，平均单井（矿）规模提高到140万吨/年以上，年产120万吨以上的大型现代化煤矿已经成为我国煤炭生产主体。
　　山西：截至24年年底，山西煤炭先进产能占比达到83%，智能化煤矿数量达到268座；
　　内蒙古：截至25年5月，内蒙古煤炭开采机械化率已达100%，智能化煤矿产能占全区在产煤矿产能的88%，智能化煤矿产能居全国第一；
　　陕西：截至24年11月，陕西158个智能化采煤工作面、107个智能化掘进工作面已经建成，煤矿采煤机械化程度在99%以上。
　　考虑到我国煤炭产能结构已得到明显优化，我们认为未来煤矿行业可能存在的供给影响或不在于淘汰落后产能，而在于（1）行业下行期，煤矿利润大幅下滑背景下，部分地区/煤矿或存在“以量补价”、“降低安全投入”等行为，此举可能引发煤矿事故反弹回潮的风险，从而导致安监力度加大，对煤炭产量/产能核增等方面造成一定扰动；（2）在我们此前发布的《六年长虹，七年可期》报告中指出“我国动力煤成本位于全球成本曲线左侧”，在煤价下跌过程中，由于海外动力煤矿山成本偏高，或率先开启减产行为，从而导致进口煤数量下滑。
　　在上周举办的夏季全国煤炭交易会上，国家矿山安全监察局党组成员、副局长张瑞庭：煤炭行业企业需认清安全生产形势依然严峻复杂，清醒认识煤炭市场持续低位波动，存在引发煤矿事故反弹回潮的风险，认识到煤矿安全监管力度趋弱，存在催生更多的新危险。他强调，煤炭行业要打牢煤炭安全稳定供应的基础，保持煤炭市场供需动态平衡，提升安全监管监察执法效能，发挥好行业协会组织平台作用，推进煤炭行业更加安全更可持续，更高质量的发展。
　　2025年1~6月，我国累计进口煤炭2.2亿吨，同比下滑11.1%。
　　7月17日，“人民日报记者从国家能源局获悉：16日，全国最大电力负荷首次突破15亿千瓦，达到15.06亿千瓦，较去年最大负荷增加0.55亿千瓦。本周全国电力负荷持续维持高位，迎峰度夏能源保供工作已进入关键时期”。在高温持续影响下，居民制冷用电负荷显著提升，从而带动火电需求走高，且随着三伏天临近，电厂日耗仍有进一步上升空间，为保证可用天数基本稳定，其采购力度势必加大，带动煤价继续上行。
　　重点领域分析：
　　本周动力煤价格继续上行，创年初至今单周最大涨幅，焦煤价格在期货带领下强势运行、涨超百元。截至7月18日，北港动煤报收639元/吨，周环比+12元/吨；CCI柳林低硫主焦1270元/吨，周环比+110元/吨。
　　动力煤方面，热浪席卷，全国最大电力负荷再创历史新高，市场火爆，煤价继续跳涨。供应方面，目前主产区正值汛期，降雨频繁，部分露天煤矿生产及运输受到影响，叠加个别煤矿倒工作面或设备检修，主产区煤矿产能提升有限，供应整体较平稳。据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能利用率90%，周环比提升0.4pct。需求方面，本周全国多地气迎来高温，尤其内陆地区平均气温创下近几年同期最高水平，民用制冷需求继续大幅抬升，电厂日耗快速攀升，其采购积极性提升，冶金、化工等非电终端在买涨不买跌背景下补库节奏亦有所加快。此外，受大集团以及北港涨价影响，站台拉运积极性也有所提升，煤矿出货顺畅，价格持续上涨。
　　高温炙烤，市场火爆，煤价创年初至今单周最大涨幅。（1）进入7月以来，供应虽有所恢复，但因汛期降雨影响，对主产区部分露天煤矿及运输造成一定制约，产量回升幅度有所受限，仍未回升至年内最高水平；（2）煤矿价格持续上涨，市场发运倒挂程度加剧，港口多为高成本货源，在近期高温及大集团上调外购价格背景下，捂货惜售情绪加剧，共同推高报价；（3）三伏天临近，电厂日耗仍有上升空间，电厂为维持存煤可用天数稳定，保障电力供应安全，势必加大电煤采购力度，从而带动煤价进一步上涨。
　　焦煤方面，盘面新高带动现货情绪，现货跳涨助推盘面继续上行，“期现共振”。近日下游焦企及中间投机需求积极采购补库，煤矿销售火热，预售订单较多，产地库存持续去化。随着本周铁水产量超预期回升，叠加原料成本大幅攀升，焦炭再涨预期较强，供应偏紧格局下，短期煤价延续偏强走势。供应方面，本周主产区部分前期检修及事故停产煤矿产量逐步恢复，另外仍有部分煤矿因井下换工作面等因素产量下滑，综合影响整体供应小幅缩减。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1227.9万吨，周环比下降2.6万吨。需求方面