市场要闻与重要数据
　　现货情况：
　　据SMM讯，2025-07-19当周，SMM1#电解铜平均价格运行于77995元/吨至78660元/吨，周中呈现走高的态势。SMM升贴水报价运行于-20元/吨至175元/吨，周中同样呈现走高。库存方面，2025-07-19当周，LME库存变动1万吨至12万吨，上期所库存变化0.31万吨至8.46万吨。国内社会库存（不含保税区）变化-.043万吨14.33万吨，保税区库存变动0万吨至7.88万吨。Comex库存较前一周0.86万吨上涨至24.28万吨。
　　观点：
　　宏观方面，2025-07-19当周，美国6月CPI环比涨幅创五个月新高，零售数据也超预期，显示关税成本正转嫁至终端消费。美联储降息预期分歧扩大，叠加特朗普政府贸易政策日趋强硬，市场波动风险显著攀升。不过这也会导致未来美联储降息的概率仍然较大，因此对于有色板块整体偏有利。矿端方面，2025-07-19当周，据SMM讯，铜精矿现货市场交易清淡，贸易商对8月船期货源报价稀少，多数等待9月船期安排。由于冶炼厂三季度原料库存充足，对TC（加工费）在-40美元/吨中位的三季度船期货物采购意愿较低。市场出现一笔2万吨9月船期干净矿交易，贸易商以-40美元/吨低位成交，QP（作价期）为M+1/4。此外，必和必拓（BHP）于7月16日启动1万吨9月船期招标，投标截止时间为7月22日21:00。此前Carmen铜精矿招标中，有贸易商以-70美元/吨的FOB低价中标1万吨。周内TC价格报-43.45美元/吨，较此前一直增加0.34美元/吨。
　　冶炼及进口方面，2025-07-19当周，进口商对提单需求有所回升，但贸易商交投活跃度不足，多数持货商选择观望，市场在周初集中成交后趋于平淡。仓单与提单价差明显收窄，市场关注点转向美国铜关税政策的具体实施细则。
　　由于远期供应紧张预期缓解，LME铜价结构迅速转为contango，抑制了持货商的出货积极性。香港LME仓库启用后，华南离岸市场关注度提升。展望后市，进口盈利窗口短期难以显著开启，叠加终端需求疲软及价差结构逆转，市场出货意愿持续低迷，预计美金铜市场将维持淡季行情。SMM数据显示下周到港提单量环比微增，但国内消费乏力，保税区库存或小幅累积。
　　消费方面，2025-07-19当周，近期国内铜加工行业呈现阶段性复苏迹象。精铜杆领域生产动能增强，整体开工率达74.22%，较上月提升7.22个百分点，同比微增1.36个百分点。这一改善主要源于金属价格调整带动下游补库需求，同时期货合约切换也促进了采购活动。库存结构变化显示，原材料储备环比上升3.69%至3.65万吨，而产成品库存减少2.63%至6.66万吨，表明终端需求有所回暖。行业预测未来开工率可能升至77.21%，但同比仍将下滑1.01个百分点，反映市场复苏基础尚不稳固。
　　铜线缆板块同样呈现环比小幅回升，当前开工率72.90%，环比上升1.38个百分点。其中国网项目订单和前期积压需求的释放成为主要推动力。库存数据显示原材料增加3.36%至1.6万吨，成品库存微降0.25%至2万吨。部分厂商推出的预付款优惠政策对促进出货起到积极作用。然而随着消费淡季来临及市场对价格走势的谨慎态度，预计后续开工率可能回调至71.97%，同比降幅或扩大至15.54个百分点，显示行业仍面临较大压力。
　　策略
　　铜：谨慎偏多
　　总体而言，目前市场现货交投并不十分活跃，仓单与提单价差明显收窄，市场关注点转向美国铜关税政策的具体实施细则。由于远期供应紧张预期缓解，LME铜价结构迅速转为contango，抑制了持货商的出货积极性。在国内终端方面，电力板块存在前期订单积压需求的释放，因此给予价格一定支撑，叠加市场对于未来美联储降息存在预期，故就操作而言仍然建议以逢低买入套保为主。
　　套利：暂缓
　　期权：short put @77000元/吨
　　风险
　　需求下跌过快
　　海外流动性风险