油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘棕榈油2509合约8964元/吨，环比上涨282元，涨幅3.25%；本周收盘豆油2509合约8160元/吨，环比上涨174元，涨幅2.18%；本周收盘菜油2509合约9586元/吨，环比上涨147元，涨幅1.56%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格8940元/吨，环比上涨190元，涨幅2.17%，现货基差P09-24，环比下跌92元；天津地区一级豆油现货价格8260元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅1.35%，现货基差Y09+100，环比下跌64元；江苏地区四级菜油现货价格9710元/吨，环比上涨140元，涨幅1.46%，现货基差OI09+124，环比下跌7元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，据马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年7月1-15日马来西亚棕榈鲜果串单产增加17.95%，出油率下调0.17%，棕榈油产量增加17.06%。当前，仍处于棕榈油传统增产周期，虽然出油率环比降低，但棕榈果串增产幅度较大，使得7月上半月产量增幅较为乐观，持续关注产区天气情况。根据国家油棕计划（National Oi palm Mision），印度政府的目标是到2029年将国内毛棕榈油产量从目前的35万吨提高到230万吨。印度作为棕榈油主要消费国，未来面积与产量或呈逐年上升趋势，从而减少进口依赖程度。周内（7.11-7.17）国内新增11条买船，其中4条9月，4条10月和3条11月；无新增洗船。截至7月17日当周连棕主力震荡上涨，豆棕主力合约收盘价差-724元/吨、倒挂略有加深，各地24度现货基差稳中有降，豆棕现货价差倒挂幅度增减不一，下游需求维持低迷，油厂周度成交量略微增加。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量3131吨，较上周增加2148吨，增幅218.51%。据Mysteel调研显示，截至2025年7月11日（第28周），全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比上周增加2.79万吨，增幅5.21%；同比去年51.57万吨增加4.73万吨，增幅9.18%。
　　豆油供需
　　供应方面，进口大豆买船方面，外盘走弱但中国采购支撑下巴西贴水走强，近月船期运费上涨，整体进口成本支撑较强，内盘回升下榨利小幅修复；今年9月与明年2月后买船仍以巴西、阿根廷为主，今年10月后买船缺口关注中美关系。据国家粮油信息中心数据，国内大豆到港，7月1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨，整体看近月到港宽裕，后续12月后迎来缺口。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第28周（7月5日至7月11日）油厂大豆压榨实际豆油产量为43.61万吨，开机率为64.52%；预计第29周（7月12日至7月18日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨豆油产量预计45.23万吨，开机率为66.91%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量9.58万吨，日均成交量1.92万吨，较上周日均成交量环比增加272.76%。据Mysteel调研显示，截至2025年7月11日，全国重点地区豆油商业库存104.94万吨，环比上周增加2.97万吨，增幅2.91%。同比减少1.17万吨，跌幅1.10%。
　　菜油供需
　　供应方面，根据Mysteel统计，截至7月11日沿海油厂菜籽压榨量3.70万吨，较上期减少1.00万吨。当前国内菜籽库存14.6万吨，多数油厂面临断籽停机状况，油厂整体开机不高。下周部分油厂停机检修结束，开始压榨，预计油厂压榨量或增加。根据Mysteel统计，截至7月11日沿海油厂菜油产量为1.52万吨，较上期减少0.41万吨。菜油产量随着菜籽压榨量的增量而增多。目前菜籽库存处于历史低位，多数油厂断籽停机，油厂开机整体变化不大。预计下周随着压榨的增多，菜油产量或增加。根据Mysteel统计，截至7月11日沿海油厂菜油提货量为3.07万吨，较上期减少0.83万吨。油脂消费淡季，整体提货速度不快。菜油库存主要集中在广西，广东菜油提货排队。短期菜油消费难有明显提振，预计下周菜油提货或变化不大。库存方面，据钢联统计，截止本周全国进口菜籽库存14.6万吨，环比减少1.6万吨；本周沿海油厂菜油库存9.29万吨，环比减少0.72万吨。
　　市场分析
　　本周三大油脂集体上涨，棕榈油上涨幅度最大，菜籽油上涨幅度较小；棕榈油虽然有马来超预期增产的利空，但原油企稳、印尼B40计划资金难题得到解决、印度6月棕榈油进口量大增等利多因素推升棕榈油价格，棕榈油引领其他油脂上涨；菜油受消费疲软、菜油采购和销售竞拍成交不佳、中澳贸易前景有改善预期等因素影响在油脂中表现较弱。本周棕榈油对豆油价差继续走扩，截至7月18日收盘，豆棕09价差-804，菜棕09价差622。
　　后市看，豆油方面，最新USDA作物生长报告显示截至2025年7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%和上年同期为68%，意味着今年美豆单产会处于一个较高水平。据NOPA数据，美国6月大豆压榨量高于市场分析师的平均预期，而豆油库存降至五个月低点，7月USDA报告也大幅上调2025/26市场年度(自10月1日开始)生物燃料生产商对豆油的需求展望至创纪录的155亿磅，支撑美豆近期强势运行。巴西大豆季节性出口压力减小，出口升贴水报价小幅上涨，我国进口巴西大豆成本略有增加。今