重要数据
　　铝
　　截至2025/7/18当周，伦铝价增加1.38%至2638美元/吨，沪铝主力较此前一周减少-0.02%至20510元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-1.23美元/吨变动至-0.78美元/吨。
　　供应：截止7月18日当周，电解铝周度运行产能基本保持平稳，后期将维持平稳小增的状态。电解铝建成产能4523万吨，运行产能4420万吨，周度环比增加1万吨，开工率97.7%。
　　需求：根据SMM数据显示，国内铝下游铝型材龙头企业开工率较上周上涨1%至50.5%，铝板带箔开工率较上周下跌-2.06%至65.2%，铝板带箔产量较上周下跌-1.12万吨至35.337万吨，铝线缆平均开工率较上周上涨0.4%至62%。
　　库存：截至2025-07-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.2万吨，比上周增加2.6万吨，铝棒库存15.6万吨，比上周减少-0.4万吨，国内去库表现较为顺畅。截止2025/7/18，LME铝库存43.07万吨，较上周同期增加3.5万吨。
　　利润：截至2025-07-18，电解铝行业加权生产成本在16600元/吨左右，即时生产利润在4100元/吨左右，边际最高生产成本18550元/吨。
　　氧化铝
　　截至2025/7/18当周，氧化铝主力价格周内增加0.1%至3133元/吨。山西地区现货价格3170元/吨，周度环比上涨30元/吨，河南地区现货价格3170元/吨，周度环比上涨20元/吨，山东地区现货价格3150元/吨，周度环比上涨20元/吨，贵州地区现货价格3260元/吨，周度环比上涨30元/吨，广西地区现货价格3265元/吨，周度环比上涨25元/吨，进口氧化铝价格FOB370美元/吨，周度环比上涨4美元/吨。
　　供应：截止7月18日当周，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11292万吨，运行产能9385万吨，周度环比上涨30万吨，开工率83.1%。
　　成本：截止7月18日当周，铝土矿网站报价环比持平于73美元/吨，周度环比下滑0.5美元/吨，海运费上涨23美元/吨。受雨季影响几内亚发运量下滑，但季节性扰动短期难以支撑矿价上涨。
　　库存：截止2025-07-18，全国氧化铝库存量398.9万吨较上周增加3.9万吨。电解铝厂原料库存289.4万吨，周度环比增加2.2万吨·。站台和港口库存97.5万吨，周度环比增加1.2万吨，仓单库存6922吨，环比减少1.17万吨。
　　利润：截止2025-07-18，按进口矿73美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2850元/吨左右，生产盈利320元/吨左右，使用国产矿生产利润240元/吨左右。在进口方面，氧化铝进口小幅亏损，但亏损有所收窄。
　　铝合金
　　截至2025-07-18日，江西保太报价19600元/吨，周度环比持平，铝合金社会库存3.72万吨，周度环比增加0.58万吨，厂内库存6.39万吨，周度环比减少-0.7万吨，总库存10.11，周度环比减少-0.12万吨。
　　市场分析
　　铝：过去一周电解铝持续偏强走势，社会库存并未形成顺畅的趋势性累库，下游消费刚性存在，现货升贴水明显修复。长期来看，供给受限消费稳增长仍未主要逻辑，工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策对电解铝供给端无影响，但需要关注对消费端的实际拉动情况。当下正值季节性淡季，即使累库造成价格回调预计幅度也较为有限，回调后仍是布局买入保值的机会。
　　氧化铝：过去一周现货市场整体偏强运行，07合约平稳结束交割，7月份到期仓单10519吨，而仓单减少量达到1.8万吨，因此依旧存在额外买交割出库行为。当前了解西北交割库预定库存超过5万吨，虽然仓单问题依旧存在，但08合约影响幅度较07合约将有所缓解。供给端，氧化铝供应仍在增加，氧化铝整体库存均在同步上涨，现货市场挺价行为依旧，采购仓单难度较大。工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策拉动市场情绪氧化铝价格大幅度上涨，但实际氧化铝难存落后产能，且消费早已被限制，因此供给端行政手段干预预计将难如预期，长期过剩格局不改。
　　铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。虽然正值消费淡季，但ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。
　　套利：铝：跨期正套多AD11空AL1
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。