工业硅：宏观情绪影响较大，关注西北大厂与西南复产情况
　　核心观点
　　现货市场
　　价格：7月18日当周，受光伏行业反内卷影响，多晶硅焦煤等商品价格反弹带动工业硅期货价格走强。现货方面，厂家跟随期货上调报价，下游接受度一般。据SMM统计，华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，周环比上涨450元/吨，441#硅在9400-9500元/吨，周环比上涨400元/吨。
　　供应：西南地区丰水期复产进程持续推进，但仍远低于去年同期水平；西北区因新疆电价补贴取消政策影响，头部大厂因成本压力临时减少开炉数，导致周度产量环比下行。整体来看，尽管西南复产带来增量，但西北减产力度更大，供应呈现收缩态势。
　　需求：多晶硅方面，受“反内卷”政策影响，多晶硅现货价格上调，但下游按需采购，整体周内开工率持稳，据SMM多晶硅周度产量在2.3万吨附近，对工业硅需求变化不大；有机硅方面，原料端价格上涨向下传导，部分企业DMC报价上调报价，但消费支撑较弱，企业开工率维持低位，实际采购量有限。铝合金方面，受夏季消费淡季影响，开工率环比小幅下滑，对工业硅需求贡献减弱；出口方面需求较弱，据海关数据，2025年5月中国金属硅出口5.56万吨，环比减少8.03%，同比减少22.48%。2025年15月中国金属硅出口共计27.23万吨。
　　库存：金属硅行业统计库存92.91万吨（含注册仓单），库存小幅降低，港口库存12.0万吨，交割库存库42.7万吨；样本企业厂库库存17.3万吨，下游库存20.9万吨。截止到7月18日，广期所仓单量在50393手即25.20万吨，周环比基本持平，总库存压力依旧存较大。
　　成本利润：原料端石油焦、煤、电极价格以稳为主，小幅波动，成本变化不大，期货及现货价格上涨，亏存程度减小，若价格继续上涨，多数厂家或不亏现金成本。
　　策略
　　近期宏观及政策性利好偏多，西北大厂开工较低及西南开工低于往年同期影响，预计7月份供需平衡或小幅去库，基本面边际有所改善，后续关注西南复产进度与西北复产预期。目前“反内卷”政策预期影响较大，政策若严格落地，光伏产业链落后产能加速退出，从而推动工业硅供需格局改善，短期观望为主。
　　单边：短期观望，区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期权：无
　　风险
　　1、新疆产区停产与西南复工情况；2、多晶硅企业开工变化；3、政策端扰动；4、宏观及资金情绪；
　　多晶硅：现货价格大幅提涨后回落，短期或调整震荡
　　核心观点
　　现货市场
　　价格：受”反内卷“政策扰动影响，周内多晶硅现货价格持续上涨。据SMM统计，本周N型多晶硅价格指数为45.23元/千克，N型多晶硅复投料报价44.5-49元/千克，颗粒硅报价41-45元/千克。
　　供应：新疆受电价政策不确定影响复产进度推迟，西南地区丰水期电价刺激厂量有所回升。整体来看，7月产量预计10.5万吨，8月排产计划增至11万吨，供应压力边际增加。
　　需求：多晶硅现货价格上涨传导至下游各环节，硅片、电池片积极跟涨，组件试探性提价，但受限于光伏产业需求疲软，实际成交一般。
　　库存：据SMM统计，最新统计多晶硅库存24.90，环比变化-9.78%，硅片库存16.02GW，环比-5.70%，多晶硅周度产量23000.00吨，环比变化-5.00%，硅片产量11.10GW，环比变化-3.37%。
　　成本：目前行业以全成本核算，部分方案计划成本折旧以收储后全产能折旧，导致折旧均摊较高，若已含税全成本计算，个别企业由于电价较低，含税全成本低于4万元/吨，多数企业含税全成本在4.5万元/吨以上。
　　策略
　　短期“反内卷”政策仍是主旋律，目前价格已经已回升至完全成本区间，后续关注政策推进进度及实际落实情况。
　　单边：短期盘面或调整宽幅震荡，区间操作为主
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。