报告摘要
　　结论和核心观点：
　　1、2025年1-5月中国未锻轧铝及铝材累计净出口76万吨，同比持平，1-4月份表现为同比正增长。细分其中的产品，净出口数据的良好表现主要源于沪伦比值限制进口，而非出口数据表现突出。
　　2、2024年直接出口美国占出口总量的3.7%，按照转口极致推算，即中国出口到第三国家且美国存在此国进口的重叠数据均算作转口贸易，美国间接从中国进口占比7.8%，即美国对中国铝制品依赖度最高可达到11.5%。
　　3、若中国铝材出口美国的转口贸易被完全限制，则按照2025年数据推算，直接出口美国下滑1.8%，对中国铝元素消费下滑仅有0.2%。
　　4、关于24%的对华关税窗口期问题，从5月14日开始计算，若商品8月11日之前到达美国并通关可免征24%的关税。按照极限最快15天可完成通关，即倒推中国抢出口可持续至7月底。
　　5、无需过多关注美国对中国的消费的影响，即使存在抢出口造成的消费前置因素，需要关注其他发达地区消费韧性以及第三世界国家的消费增长。
　　6、抢出口造成的消费前置问题却有可能造成后期的消费回落，但消费回落的陡度可能不及预期，环比消费回落和同比消费上涨之间的博弈，铝在供给受限的背景下，只要维持消费同比上涨，则不改变上期向好的大趋势。
　　策略
　　单边：回调买入保值
　　套利：跨期正套
　　风险
　　1、海外关税政策影响2、宏观政策超预期扰动