重要数据
　　截至2025/7/18，伦锌价格较上周减少-0.85%至2753.5美元/吨，沪锌主力减少-0.38%至22295元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-0.36美元/吨变动至4.75美元/吨。
　　供应：截止7月18日当周，SMM国产锌精矿周度加工费较上周环比持平于3800元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数较上周上涨7美元/吨至74美元/吨左右。进口美元价目前高价80美元/干吨，普遍在60-70美元/干吨，Antamina最新招标价70美元/干吨。
　　消费：具体来看，镀锌企业开工率较上周增加0.83%至59.12%，压铸锌合金开工率较上周减少-1.99%至51.95%，氧化锌企业开工率较上周增加0.48%至56.32%。
　　库存：根据SMM统计，截至2025-07-17，SMM七地锌锭库存总量为9.35万吨，较上周同期增加0.32万吨；仓单库存较上周同期增加2488吨至11361吨；LME锌库存较上周增加13850吨至119100吨。
　　利润：截至2025-07-17，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-240元/吨左右，叠加副产品收益后盈利1100元/吨左右。
　　市场分析
　　成本端，国内矿价因长单执行价格落地暂且保持平稳，进口矿TC仍在继续上涨，冶炼利润维持，供给端增量预期不变。冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，造成现货市场升水快速回落，目前已普遍转为贴水，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。虽然工信部稳增长工作方案着力调结构，优供给，淘汰落后产能的政策拉动市场情绪普涨，但预估与曾经供给侧改革不同，情绪扰动后，过剩的格局或将重新主导价格走势。
　　策略
　　单边：震荡偏空。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。