本周受益标的：（1）中国雅江集团成立，标志着世纪工程、标杆工程有序推进，推荐重点工程中岩大地；民爆需求高景气，行业供给有望再集中，高争民爆、广东宏大、雪峰科技、国泰集团等受益；（2）传统行业“反内卷”，推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥，上峰水泥和塔牌水泥受益；推荐防水提价的东方雨虹、科顺股份等；推荐具备强α的三棵树、北新新材，推荐估值低位且具备高分红的兔宝宝、伟星新材等；（3）国产替代：推荐麦加芯彩，关税缓和航运需求提升，船舶涂料、海工涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺盛。
　　第29周（07/12-07/18）新房、二手房市场成交量趋势走弱。（1） 30城大中城市商品房交易数据：今年第29周国内30大中城市新房成交面积120.35万㎡，同比-25%，环比12.88%；累计交易面积4967.30万㎡，同比-5%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交11306套，同比-24%，环比15%；累计交易442948套，同比-7%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积163.27万㎡，同比-8%，环比-3%；累计交易5241.71万㎡，同比+19%。
　　水泥价格下行压力增大，玻璃市场环比回升。水泥价格下行压力增大，玻璃市场环比延续跌势。（1）水泥：本周全国水泥市场价格356元/吨，环比继续下行，跌幅为1%。全国重点地区水泥平均出货率43.2%；（2）浮法玻璃：浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1213.61元/吨，较上周均价（1205.49元/吨）上涨8.12元/吨，涨幅0.67%，环比跌幅缩小。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5元/平方米左右，环比持平，较上周由下降转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格18-19元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至7月17日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3200-3700元/吨不等，成交低价进一步下探，全国企业报价均价3649.19元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3669.00）下跌0.54%，同比下跌1.05%，较上周同比降幅扩大0.29个百分点。（5）电子纱：本周电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628电子布报价延续3.8-4.2元/米不等，成交按量可谈。
　　中国雅江集团成立大会，未来打造标杆水电工程。据7月19日新华社消息，中国雅江集团成立大会近日在京举行，组建中国雅江集团是深入落实总体国家安全观、能源安全新战略和新时代党的治藏方略，保障雅下水电工程顺利建设运营的重要举措，将把雅下水电工程打造成为具有中国特色、经得起历史检验的世纪工程、标杆工程。
　　25H1基建投资同比+4.6%，水利管理增速较高。25H1全国固定资产投资（不含农户）24.87万亿元，同比+2.8%。其中，民间固定资产投资同比-0.6%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）同比-0.12%。（1）工业投资同比+10.3%。其中，采矿业投资同比+3.4%，制造业投资同比+7.5%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+22.8%。（2）基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比+4.6%。其中，水上运输业投资同比+21.8%，水利管理业投资同比+15.4%，铁路运输业投资同比+4.2%。
　　25H1房地产开发投资同比-11.2%，施工面积同比-9.1%。25H1全国房地产开发投资4.67万亿元，同比-11.2%；其中，住宅投资3.58万亿元，同比-10.4%。房地产开发企业房屋施工面积63.33亿平方米，同比-9.1%。其中，住宅施工面积44.12亿平方米，同比-9.4%。房屋新开工面积3.04亿平方米，同比20.0%。其中，住宅新开工面积2.23亿平方米，同比-19.6%。房屋竣工面积2.26亿平方米，同比-14.8%。其中，住宅竣工面积1.63亿平方米，同比-15.5%。
　　投资建议
　　我们推荐的细分方向：
　　1)国家重大工程推进，工程、建材和民爆需求旺盛。重大水利水电工程催生巨大的工程、建材及民爆需求。①雅鲁水电项目去年底核准后，今年7月中国雅江集团举行高规格成立大会，强调将打造世纪工程和标杆工程，雅鲁水电工程有序推进；工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。②据中国三峡电子采购平台，三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建）；③推荐复杂岩土行业领先的【中岩大地】。此外民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成3-5家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿+基建、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，区域深度布局的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力】【高争民爆】等标的受益；江西区域内代表性【国泰集团】标的受益。
　　2) “反内卷”加速推进，推荐行业自律、提价驱动强的板块。今年7月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，传统行业如水泥、防水等建材企业有望加速推进，今年7月，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”