投资要点
　　食饮观点：新老消费板块轮动延续，以白酒、乳制品为代表的龙头白马本周继续反弹；大众品Q2业绩表现分化，新消费相关标的Q2业绩预期此前持续调整，但依旧实现快速增长，部分标的受制于传统渠道改革，业绩仍在调整阶段。综合来看，白酒板块我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。新消费短期虽有所回调，但长期动力仍在，下半年蓄势后有望卷土重来，关注股价低位/低估值及后续有催化的潜力标的，当前推荐卫龙美味、伊利股份、万辰集团；白酒当前推荐贵州茅台、山西汾酒。
　　白酒板块：茅台将全力完成年度既定目标，白酒板块当前仍处低位，关注低位下板块轮动的反弹机会，优选品牌势能较强的香型龙头酒企。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖等。
　　大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价阶段性修正的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、伊利股份、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。
　　7月14日~7月18日，5个交易日沪深300指数上涨1.09%，非乳饮料（+2.16%）、白酒（+1.30%）涨幅居前，速冻食品（-2.26%）、休闲食品（-1.10%）跌幅居前。
　　【白酒板块】关注潜在政策催化和低位下板块轮动的反弹机会
　　板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　7月14日~7月18日，5个交易日沪深300指数上涨1.09%，白酒板块上涨1.30%。具体来看，白酒板块中，泸州老窖（+4.79%）、洋河股份（+4.37%）、酒鬼酒（+3.64%）涨幅居前，金种子酒（-4.35%）、皇台酒业（-3.58%）、华致酒行（-2.04%）跌幅居前。
　　水井坊&酒鬼酒&顺鑫农业&金种子酒25H1业绩预告速递
　　水井坊：7月14日晚，水井坊发布2025年半年度业绩预告。业绩预告显示，预计2025年半年度公司实现营业收入14.98亿元，归母净利润为1.05亿。预计销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档产品。2025年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。特别是在第二季度，消费依旧疲软的态势下，整体消费表现低于预期；商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。
　　酒鬼酒：7月14日，酒鬼酒发布2025年半年度业绩预告，公司预计实现营业收入5.6亿元左右，较上年同期下降43%左右；归属于上市公司股东的净利润为800万元-1200万元，比上年同期下降90.08%-93.39%；扣除非经常性损益后的净利润为800万元-1200万元，比上年同期下降89.72%-93.15%。
　　顺鑫农业：7月14日晚，北京顺鑫农业股份有限公司发布2025年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元–1.95亿元，同比下降53.85%-63.32%。报告期内，白酒行业深度调整，公司白酒板块承压，白酒产品销售量同比减少，影响了整体营收和利润水平。
　　金种子酒：7月14日晚，安徽金种子酒业股份有限公司发布2025年半年度业绩预亏公告，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为0.9亿元到-0.6亿元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-0.95亿元到-0.65亿元。新品馥合香系列产品目前处于市场培育期，未达规模效应，同时为提升馥合香系列产品的品牌表现，围绕馥合香品质表达、户外广告、社区媒体投入、消费者培育等增加投入。
　　酒鬼酒更新：“酒鬼·自由爱”上市，定价200元并公示成本
　　7月19日，根据微酒公众号发布的最新消息，酒鬼酒与胖东来联名推出的“酒鬼·自由爱”正式上市。据胖东来发布的成本公示信息，产品售价为200元，综合成本为168.26元。
　　贵州茅台更新：各省茅台经销商拟成立平台公司，开发本省文创茅台酒
　　据财联社报道，各省茅台酒经销商联谊会拟成立公司，开发本省文创茅台酒。经销商可自愿入股，入股额度参考所