7月底召开的政治局会议将研究经济形势和经济工作。今年上半，国内生产较强，但是需求偏弱。尽管“以旧换新”政策支持消费增速回升，但是房地产和投资增速下滑。我们预计，今年仍能实现5%左右的增长目标，但是下半年需要继续扩大内需。促消费的同时，也要稳投资。下半年财政政策仍有较大空间，预计年内不会追加财政预算，但是需要全面落实今年已经安排的财政政策。上半年物价和房价跌幅加大，下半年可能更加重视反内卷，并且淘汰落后产能，房地产政策也有可能进一步放松。
　　中观产业跟踪：
　　高温带动居民用电需求强劲，电厂日耗煤量环比延续上行且强于季节性。需求方面，地产数据依然疲软，电影服务消费环比走弱，建材综合指数底部回升；外需方面，从中国对美集装箱吞吐量来看7月以来外贸景气度回落，有“抢出口”消退的影响也有季节性因素；7月以来BDI指数明显上行。新兴行业方面，光伏价格指数底部震荡，本周环比上涨3%。
　　大类资产：
　　截至7月18日，全球主要风险走资产走强。从国内层面来看，6月出口表现超预期、信贷结构上企业贷款边际改善、“反内卷”对部分行业的预期产生正面影响，推动国内风险资产上行。从海外层面来看，美国6月零售销售显示美国居民消费韧性较强，以及通胀未出现明显走高，使得纳斯达克和标普500在本周实现正收益。从汇率的角度来看，人民币存在温和升值预期，本周美元兑人民币仍然维持双向震荡，而欧元、日元和加元兑人民币贬值。
　　国内政策：
　　地产：时隔10年，又一次中央城市工作会议在京召开。会议部署7个方面重点任务，包括着力优化现代化城市体系，着力建设富有活力的创新城市、绿色低碳的美丽城市、便捷高效的智慧城市等。
　　金融与财政：中国人民银行、金融监管总局、中国证监会印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》；国家金融监督管理总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》。
　　消费：7月18日，商务部部长王文涛在国新办新闻发布会上回应“‘十五五’期间还有哪些消费刺激政策”时表示，会因时因势提出一些新的应对政策。
　　本周重点关注：
　　7月24日欧央行利率决议。
　　风险提示：房地产市场下行，地缘政治风险加剧，宏观政策存在不确定性。