◆价格回顾：周五沪锌指数收涨0.80%至22285元/吨，单边交易总持仓22.64万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨56.5至2753.5美元/吨，总持仓18.73万手。SMM0#锌锭均价22320元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-35元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差55元/吨。
　　◆国内结构：据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至9.35万吨。上期所锌锭期货库存录得1.14万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得12.15万吨，LME锌锭注销仓单录得2.36万吨。外盘cash-3S合约基差-3.2美元/吨，3-15价差-26.25美元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.129，锌锭进口盈亏为-1390.56元/吨。
　　◆产业数据：本周锌精矿国产TC3800元/金属吨，进口TC指数74美元/干吨。本周锌精矿港口库存27.9万实物吨，锌精矿工厂库存59.9万实物吨。本周镀锌结构件开工率录得59.12%，原料库存1.5万吨，成品库存34.5万吨。本周压铸锌合金开工率录得51.95%，原料库存1.0万吨，成品库存1.0万吨。本周氧化锌开工率录得56.32%，原料库存0.2万吨，成品库存0.6万吨。
　　◆总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，进口锌精矿TC指数再度大幅上行。6月锌锭供应增量明显，国内精炼锌月产量环比增3.6万吨至58.5万吨，后续锌锭放量预期仍然较高，国内社库、厂库、在途库存均有显著抬升，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。短期来看，联储官员表态受特朗普政府影响较大，联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，白银价格偏强运行。LME市场锌多头集中度较高，结构性风险仍在。另外，反内卷政策推动下，地产板块对应的黑色系商品和光伏产业对应的多晶硅均出现较大涨幅，短期商品整体氛围较强，锌价预计短线呈现震荡偏强走势