事项：
　　2025年7月17日台积电发布2025年Q2季度报告，并召开业绩说明会。2025Q2公司实现营收9337.9亿新台币(300.7亿美元)，美元计价同比增长44.4%，环比增长17.8%；毛利率为58.6%，同比提升5.4pct，环比下降0.2pct。
　　评论：
　　1.业绩总览：25Q2实现营收9337.9亿新台币，以美元计为300.7亿美元（YoY+44.4%，QoQ+17.8%），超过指引区间高点；实现归母净利润3982.7亿新台币（YoY+60.7%，QoQ+10.2%）。净利润增速远超营收的原因主要是台积电先进工艺占比提升，二季度7纳米及以下工艺贡献了74%的收入，其中，3纳米贡献了24%，大幅高于去年同期的15%。
　　2.25Q2营收按市场拆分：手机占比27%（营业额QoQ+7%），HPC占比60%（营业额QoQ+14%），IoT占比5%（营业额QoQ+14%），汽车占比5%（营业额QoQ+0%），数字消费电子占比1%（营业额QoQ+30%），其他占比2%（营业额QoQ+6%）。
　　3.25Q2营收按工艺制程拆分：3nm制程营收占24%，环比+2pct；5nm制程营收占36%，环比无变化；7nm制程营收占14%，环比-1pct。先进制程(7nm及以下)的营收占比达到Q2晶圆总营收的74%，环比+1pct。
　　4．库存：25Q2末库存天数为76天，环比减少了7天，主要系N3和N5晶圆出货量增加。
　　5.资本开支：2025Q2的资本开支约为96亿美金，相较2025Q1环比下降4.6亿美元，Q2运营现金流约为4970亿新台币。
　　6.公司业绩指引：25Q3营收区间为318亿美元~330亿美元（中值QoQ+8%，中值YoY+38%，以1美元兑29新台币的汇率假设计）。公司预计25Q3毛利率55.5%~57.5%，预计25Q3经营利润率45.5% ~47.5%。此外，公司上调全年营收指引，预计2025年以美元计的销售额增长率接近30%。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。