宏观：美国CPI持续低于预期，国内二季度经济数据尚可
　　海外方面，温和的CPI数据提振市场情绪，而关税风险则持续牵动预期。6月美国CPI持续低于预期，核心CPI同比录得2.9%，环比录得0.2%，关税转嫁开始显现，家具、玩具等分项价格上涨，但被二手车、机票降价抵消，美联储官员预计将继续谨慎，密切关注暑期数据，目前市场依旧消化7月不降息、9月降息概率为54%。关税方面，①美国对印尼对等关税降至19%，自身出口获零关税+非关税壁垒豁免，并防范第三国转运漏洞；②美财长表态中美关税谈判进展顺利，暂不担忧临时关税豁免期，欧盟则为谈判失败预作反制准备。美元指数站稳98.5上方，10Y美债利率逼近4.5%关口，美股高开低走，金价冲高回落，铜、油震荡。近期关注美国经济数据及各国关税谈判进展。
　　国内方面，二季度GDP超预期录得5.2%，但背后结构性问题尚未显著扭转，即生产偏强、需求走弱：①6月工业增加值大超预期，制造业表现亮眼，与6月PMI相符；②投资全面转弱，基建、制造业、地产投资当月同比均回落；③地产持续低迷，投资、销售、施工数据均低位运行；④社零同比4.8%不及预期，“以旧换新”商品消费动能有所衰减。数据发布后，债市迎来上涨，A股多日来首次显著回调，两市成交额反弹至1.6万亿上方，经济数据读数较好，政策出台时点、力度减弱，部分资金选择获利了结，短期关注调整风险以及量能大小。中央城市工作会议召开，强调中长期地产方向，淡化短期刺激，更注重“质”而非“量”