宏观：海外风偏持续抬升，国内博弈地产政策
　　海外方面，特朗普新一轮关税政策仍在落地中：8月1日起，美国对缅甸征收40%关税、对铜加征50%，巴西则因贸易逆差与政治摩擦威胁对美出口征收50%反制关税。美联储官员释鸽派信号，穆萨莱姆警示赤字风险，关税效应年底显现；戴利称秋季或启降息，全年降息两次；沃勒重申7月降息可能，支持继续缩表，否认政治动机。市场忽视关税风险，并博弈降息预期，风险偏好持续抬升。美股、比特币再创新高，美元指数围绕97.7震荡，10年期美债利率徘徊于4.35%；金价小幅上行，铜价走强，油价回调近2%。
　　国内：在供给端“反内卷”之际，市场开始博弈地产政策，风险偏好提高，内需定价商品集体反弹，A股主要宽基指数均创下年内高点，市场成交额走平在1.5万亿，并未呈现放量态势，稀土、地产、城改板块领涨，当前国内市场处于外部风险平稳、内部经济温和波动、政策预期持续升温的共振窗口期，随着上涨动能积聚，需警惕资金获利了结带来的回调压力。政策预期、股市回暖对债市形成压制，目前10Y、30Y分别收于1.66%、1.88%，当前利率不具备上行的基础，也缺乏突破前低的动能，短期震荡等待催化。