核心观点
　　债券ETF发展正驶入快车道，今年以来，规模增长较快的债券ETF主要包含三类，分别是长端、超长端利率债ETF、基准做市信用债ETF、以及其他信用债ETF。其中，在利率下行中继、债市低波动背景下，30年国债ETF久期更长、弹性更大，还可作为股债对冲利器，作为投资工具的优势凸显。目前市场仅有博时上证30年期国债ETF与鹏扬中债-30年期国债ETF两只相关标的，两者在标的指数、指数成分券占比、估值、业绩表现等方面均有区别。此外，30年国债ETF也有诸多投资策略，包括套利策略（一二级套利、期现套利、多品种套利等）、股债平价策略、ETF轮动策略、网格策略等等。且在多资产领域（如“ETF-FOF”基金等）也将有广阔应用前景。
　　30年国债ETF投资亮点
　　在长期利率下行、债市低波动的背景下，30年国债ETF作为投资工具的优势凸显。一是，30年国债ETF享有长久期优势以及配置价值；二是，30年国债ETF挂钩30年国债相关指数，久期普遍在20年左右，高久期弹性赋能债市灵活择时交易；三是，30年国债ETF是股债对冲利器，而且相比于股指期货对冲需要付出“较高”成本，使用30年国债ETF进行对冲能收获票息收益；四是，主动债基获取超额回报的难度上升，拥抱Beta机会是更加“高效”且“低成本”的选择。此外，30年国债ETF还具有低费率、节税、穿透性强、交易灵活、工具属性突出等优势。
　　30年国债ETF基金全景扫描与区别辨析
　　目前市场仅有两只超长久期的债券ETF，即两只30年国债ETF基金，分别是博时上证30年期国债ETF与鹏扬中债-30年期国债ETF，具有一定稀缺性。两者主要有三方面区别：1）前者标的指数为上证30年期国债指数，后者为中债30年期国债指数；2）30年国债ETF博时对投资标的指数成分券的占比要求更严格，鹏扬相对灵活；3）30年国债ETF博时的债券估值采用中证估值，鹏扬30年国债ETF则采用中债估值。业绩表现方面，两者相差不大，年化跟踪误差、日均跟踪偏离度均较低。其中，30年国债ETF博时今年以来YTD略高，导致夏普比率及信息比率相对较优。鹏扬30年国债ETF规模大，成交活跃。
　　30年国债ETF：多元投资策略与应用探索
　　30年国债ETF的投资策略主要包括套利策略、股债平价策略、ETF轮动策略、网格策略等等，我们主要就股债策略、ETF轮动策略进行讲解。具体而言，首先利用上证30年期国债指数及沪深300指数构建股债风险平价策略，回测结果显示组合在收益相当的情况下，波动率、最大回撤显著得到控制。其次，我们通过博时基金4只ETF构建轮动策略，将四只ETF等权策略赋以80%的权重，作为配置仓位。对于其余20%的弹性仓位，结合货币-信用分析框架来选择布局，经回测后的组合收益较等权策略有进一步改善。
　　ETF在多资产领域的应用前景
　　近两年保险资管、银行理财、公募FOF等对大类资产配置的需求增加，也给了被动指数型基金用武之地。比如公募FOF在过去五年里规模一度收缩，今年重拾起升势。同时，FOF基金的被动投资趋势愈加明显，“ETF-FOF”基金也迎来发展机遇。以美国为代表的海外ETF市场品种齐全且策略成熟，是重要的多资产管理工具，相比之下，国内ETF产品在多元资产覆盖方面仍存在一定局限。可以预见，ETF-FOF鉴于其专业投研、综合成本低、受众广泛等优势，有可能成为下一个布局风口，进而反过来推动ETF发展。
　　风险提示：金融监管政策超预期，债券收益率调整超预期。