分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】特朗普为何加速推进232调查？——《大国博弈》第八十七篇
　　7月8日特朗普威胁将对铜和药品征收高额关税，意味着232调查或将加速推进。我们认为铜关税落地可能性较大，而药品关税可行性偏低。232关税已成为美国进行贸易限制和贸易胁迫重要手段，这一轮调查主要针对盟友国，结果预计在下半年陆续公布，最快可能在7-8月部分落地。后续“美X”双边谈判中，已落实的232关税被取消概率较低，大概率以部分关税转换为配额形式继续存在。
　　【宏观】核心通胀继续回暖——2025年6月价格数据点评
　　6月CPI同比回正，各分项表现均有所好转，食品及能源价格同比降幅收窄，核心CPI同比继续回升，主要受金价上涨、“以旧换新”政策推动；PPI同比则迎来超预期回落，国内能源、原材料以及部分出口行业价格走弱，亟待“反内卷”政策提振。近期在政策预期催化下，部分行业价格迎来反弹。从方向上来看，PPI大概率已经处在底部区间，后续修复斜率取决于各行业“反内卷”的实际进展。