【事件】
　　7月7日，特朗普总统宣布将从8月1日开始对来自14个国家征收进口关税并将会对转运商品征收更高关税，其中包含日本、韩国、哈萨克斯坦、马来西亚、突尼斯：25%；印度尼西亚：32%；孟加拉国：35%；柬埔寨、泰国：36%；老挝、缅甸：40%。同时将延长对等关税的暂缓期，由7月9日推迟至8月1日。
　　7月2日，特朗普总统宣布与越南达成贸易协定，越南出口至美国商品将征收20%的关税，同时“转运”的商品将征收40%关税，且美国商品进入越南将收取0关税。
　　【点评观点】
　　根据美国总统7月初陆续宣布部分关税政策，我们总结如下：
　　（1）越南在东南亚地区有着相对更低的关税，在目前已经公布关税的国家中最低，相比第二低的日本、马来西亚等低5%（20% vs 25%），但代价是对美国商品0关税。
　　（2）对越南的20%关税，比暂缓期10%关税高一倍，但远低于期初的46%“对等关税”。
　　（3） “转运”的商品将征收40%关税，目前尚未有任何官方文件定义“转运”，我们认为主要和中国部分商品通过越南转口贸易出口美国有关，猜测未来可能会采取“鉴定商品成本发生地比例”等放方式界定。
　　（4）尚不清楚中国、斯里兰卡、印度等重要制造业国家关税水平。
　　系列事件后，我们对纺织服装制造行业的观点：
　　（1）越南拥有目前最低的关税水平，会更受客户青睐，利于制造企业获取订单。且由于行业继续在越南扩展纺造产能的成本和难度增加，现有成熟产能布局的企业更具有竞争优势。
　　（2）长期来看，关税成本仍然会逐步转嫁至消费端。此前由于关税的突增，供应链和品牌企业为平滑需求曲线短期会一同承担部分关税成本，但长期仍大概率通过转嫁至终端的方式保障自身利润率。例如，目前NIKE已宣布于北美地区部分商品提价以应对关税。
　　（3）未来关税仍有变化风险，且关键的中国、斯里兰卡地区关税尚未确认。
　　投资建议：
　　关税能见度提升，越南地区关税水平利于出口企业，建议关注在越南有成熟产能布局且产能占比较高的公司，如超盈国际控股（2111.HK）、晶苑国际（2232.HK）、南旋控股（1982.HK）等，推荐申洲国际（2313.HK）。