【行情回顾】
　　上周（2025年06月30日-2025年07月04日），港股指数周表现为环比下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-1.52%，恒生科技指数周涨跌幅为-2.34%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为+2.30%、+1.72%、+1.62%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.25%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.17%。
　　截至2025年07月04日，软件与服务板块PE-TTM为22.8x；软件与服务板块PS-TTM为4.4x。
　　上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-2.32%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-2.10%，媒体板块涨跌幅为+2.19%。
　　按WIND美国中资股板块分类，互联网社交、互联网游戏、互联网视频均表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约35.5x。
　　 【行业要闻】
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　　【投资建议】
　　我们认为，上周美国总统特朗普威胁发出加税通知，叠加中东地缘风险持续发酵，全球避险情绪升温。港股作为离岸市场，对国际政治风险敏感度较高，外资短期流出压力增大。行业政策方面，工信部上周发布了《移动互联网应用服务用户权益保护合规管理指南》，要求平台保障用户知情权、限制算法滥用，市场预期新规可能增加互联网企业数据安全投入，短期对盈利预期造成负面影响，尤其会影响依赖用户数据的平台广告业务。美股方面，首先劳动力市场表现超预期，失业率连续3个月下降，缓解了对经济衰退的担忧。“大而美法案”在参众两院通过，市场对该法案解读为政府刺激经济增长的信号。综上，港股互联网板块下跌是宏观避险情绪升温、行业竞争恶化、资金结构转向防御及政策监管收紧共同作用的结果。板块估值虽处于历史低位，但短期盈利下修压力仍需消化。投资者需密切关注美联储政策动向、二季报业绩情况及AI商业化进展。目前建议关注连连数字（2598.HK）、顺丰同城（9699.HK）、美兰空港（357.HK），美股建议软消费相关标的，包括Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）、GRAB（GRAB.US）。