IP衍生品：情绪消费星河浩瀚，本土文化出海
　　我国进入精神消费时代初期，IP衍生品同时满足情绪/社交/收藏三大价值，优质供给增加+现代媒介快速破圈，增加情绪消费付费意愿。重视赛道龙头成长潜力：泡泡玛特收入高增核心驱动是全球化战略加速落地、热门IP品类如LABUBU毛绒品类爆火，新孵化IP如CRYBABY快速起量、旧IP如MOLLY深化运营、基本盘增长得到保障；布鲁可依靠全人群&全价位&全球化三大驱动，BFC文化渗透驱动品牌成长；晨光股份加快发力IP衍生品，有望激发传统渠道活力，持续推进品牌出海战略；广博股份属谷子经济A股龙头，高盈利IP业务有望带来增量。
　　新型烟草：新烟大势所趋，长坡厚雪的景气赛道
　　菲莫国际从传统烟草巨头向“无烟未来”引领者的转型历程，揭示了全球烟草产业从传统烟草向新型烟草全面发展的方向。看好全球化的新型烟草进程加速，关注产业链相关公司如思摩尔国际（英美烟草雾化电子烟及HNB核心供应商）、盈趣科技（菲莫国际HNB器具供应商）、中烟香港（承载中国烟草出海使命）以及其他具备HNB加热方案或口含烟制造能力的公司。
　　个护：供给创新与渠道变革给予品牌发展新机遇
　　供给侧的创新和渠道变革是国货品牌快速崛起的核心。百亚股份、登康口腔以差异化产品为抓手，把握抖音红利实现品牌势能提升，赋能全渠道增长提速提份额；豪悦护理与源飞宠物在代工主业延续优势的基础上发力自主品牌，沿着新产品和新渠道路径，正逐步带动品牌发展。
　　家居：需求磨底，供给缓慢退出，龙头类债投资
　　家居国补政策将延续，预计后续行业景气延续弱稳定状态，家居类债投资属性显著，优选确定性高股息+中长期有竞争力的公司，中长期成长看流量获取及变现的能力或期待跑通出海模式。
　　造纸：供需有望逐渐平衡，周期磨底回升可期
　　今年下半年到明年预计在浆、纸新增供给压力缓解基础上，有望逐步看到周期拐点。当前时点基本面仍在磨底，推荐底部布局位置低且有经验韧性、壁垒利润保障的龙头，如太阳纸业，中期维度，周期上行板块整体受益，右侧还可布局弹性较大的玖龙纸业、博汇纸业等。
　　包装：关注高股息方向，以及金属包装格局优化
　　持续看好高股息标的裕同科技和永新股份，裕同科技全球化战略的中长期空间广阔，永新股份预计增长稳健。金属包装龙头间并购落地，行业有供给侧改善预期，期待国内二片罐盈利修复。
　　电动两轮车：短期业绩高增，长期看份额提升、产业布局和出海
　　电动两轮车龙头年度销量和业绩增长确定性强（低基数+国补拉动需求提升）。雅迪控股预计25H1净利润同增55%以上。中长期看好龙头份额提升，关注产业链布局和出海逻辑的兑现。
　　出口：在不确定的关税政策中寻找确定性的成长
　　当前仍处于不确定的关税政策环境中，但确定的是，大多数的轻工品类，美国的进口依赖度较高、劳动密集属性强，是难以回流至美国的，仍然可以在其中寻找确定性成长标的。推荐关注匠心家居、嘉益股份、永艺股份等。若后续中美贸易摩擦缓解或美国降息，将释放板块性利好。
　　风险提示
　　1、地产销售及竣工不及预期；2、需求恢复低预期；3、原材料价格波动；4、行业新产能扩张。