核心观点
　　锂：“反内卷”推动商品价格合理回升，周内现货碳酸锂报价反弹至6.23万元/吨，周内上涨1000元，较低点累计上涨2350元。锂产业链反内卷自下而上影响依次减弱，针对碳酸锂环节而言，价格压力来自于锂矿端过剩而非锂盐产能及正极材料，因此价格持续回升仍需看到矿端供给出清。据SMM，国内6月碳酸锂产量7.8万吨，环比增加8.3%，磷酸铁锂产量28.5万吨，环比增长1.2%，三元产量6.5万吨，环比增长0.9%，截至6月末，SMM碳酸锂库存仍维持增加态势。6月内进口锂辉石精矿最低已经跌至620美元/吨以内，上一轮澳矿减产发生于精矿价格跌至600美元/吨附近，集中于550美元/吨附近，精矿价格继续下跌，澳矿将面临减产压力。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为6.1万元/吨，较上周上涨2.5%；电池级粗粒氢氧化锂均价为5.76万元/吨，较上周下跌0.8%。供给端，本周碳酸锂产量呈小幅上涨趋势，碳酸锂检修及增产并存，代工企业订单增量，部分厂家月内计划检修，但四川部分企业将复产，青海地区维持高位开工。碳酸锂行业总库存窄幅波动，厂家库存小幅下滑，周内略有出货；下游刚需采购减少，整体观望情绪，库存维持安全生产周期；期货仓单量涨至2.32万吨，仓单量小幅回涨。需求端，正极材料端预计排产持稳，电池端需求难有大幅上涨，主要靠储能市场增量支撑，动力市场难有增量，新能源车产业链或库存较高，且处于淡季。周内下游散单采购意愿较差，多观望等待价格回落。刚需普遍后点价买货。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为15260元/吨，较上周上涨0.5%；上期所镍价为122270元/吨，较上周上涨1.5%。本周SHFE镍库存2.49万吨，LME镍库存20.25万吨，合计库存22.74万吨，较上周下降0.7%。本周国内硫酸镍产量预计28000吨，较上周产量减少，开工率同步下调。目前硫酸镍市场氛围偏淡，部分厂家由于需求低迷、设备调整及利润倒挂等原因，选择减产或停产，市场整体供应量呈减少趋势。目前三元材料电池市场份额受到磷酸铁锂电池的挤压，装机量占比下滑，叠加终端某头部车企近期下调下半年排产计划，三元电池厂采购意愿低迷，对镍的需求拉动几乎停滞。电镀合金市场，7月进入合金电镀传统淡季，受高温天气影响，企业补库节奏放缓，市场订单大幅下降。镍建议关注华友钴业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格小幅上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价43.55万元/吨，较上周五上调0.2%；氧化镝市场均价162.5万元/吨，较上周五价格上调1.9%；氧化铽市场均价711万元/吨，较上周五价格上调0.28%。从供需基本面看，供应端趋紧，上游分离企业开工稳定居多，部分废料回收企业产出减少，氧化物市场供应相对紧张，金属产出稳定，且厂家有库存，市场供应相对充足，近期价格表现僵持。需求预期好转，磁材大厂生产稳定，国内订单尚可，多数磁材企业开工影响不大，整体需求仍有增量，后期预计出口管制逐渐放松，大厂接单尚可，需求端对价格仍有支撑。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调。世界银行表示，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。