本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025年6月27日至2025年7月4日期间，申万美容护理指数下滑0.6%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑1.5%，弱于申万A指2.7pct；申万个护用品指数上涨0.7%，弱于申万A指数0.4pct。
　　周观点：25H1收官国货表现分化，毛戈平等领衔增长。据蝉妈妈数据，6月抖音国货品牌持续分化，韩束、毛戈平、绽家等品牌继续高速增长，618结束后销售势头不减，6月取得超50%的增长，预计助力公司25Q2业绩不负众望。可复美、瑷尔博士等品牌6月GMV下滑，预计于25Q3继续调整。综合25年前两季度表现，预计上美股份归母双位数增长，毛戈平业绩超预期。
　　本周重点回顾：新消费长坡厚雪，美护板块强者恒强：化妆品医美行业25Q2业绩前瞻。1）上美股份：预计25H1营收/归母净利润同比+16%/+25%，预计符合市场预期。2）丸美股份：预计25Q2营收/归母净利润同比+22%/+28%。3）珀莱雅：预计公司25Q2营收/归母净利润同比+10%/+15%，预计符合市场预期。4）毛戈平：预计公司25H1整体营收/归母净利润同比+38%/+35%。5）若羽臣：预计公司25Q2整体营收/归母净利润同比+70%/+75%。6）巨子生物：预计25H1整体营收/归母净利润同比+25%/+20%。7）孩子王：预计公司25Q2营收/归母净利润同比+10%/+70%。
　　新闻回顾：植物医生亮相CCTV-1综合频道《大国品牌》栏目。2025年7月，主打“高山植物、纯净美肌”的植物医生携品牌成长故事片登上CCTV-1《大国品牌》。品牌深耕高山植物护肤，与中国科学院昆明植物研究所组建研发中心，10年专注高山植物研究，以现代科技融合传统草本智慧。例如，其从铁皮石斛中提取的石斛寡糖可抗衰老、促进胶原蛋白分泌，选用的“昆植1号”铁皮石斛多糖含量高出药典标准约15%。植物医生打造“一个中心，五大基地”研发架构，截至目前获专利212项，2022-2024年研发投入占营收超3%，其石斛兰系列获“全球石斛兰护肤品零售额第一”认证。此次登央视是对其科研与传承植物文化的认可，也开启了“让世界爱上中国化妆品”新征程。
　　巴黎欧莱雅联手Meta，美妆AI将接入WhatsApp。7月1日，据Beauty Packaging报道，巴黎欧莱雅推出首个专有人工智能工具Beauty Genius，这是与Meta战略合作成果，并即将接入WhatsApp。该工具由代理式AI驱动，能提供24小时“一对一”美妆指导。它融合欧莱雅科研成果与前沿代理型AI技术，可进行皮肤/肤色诊断、提供虚拟试妆，依托品牌临床研究等给出精准产品推荐，还能解答各类美妆疑问。其具备持续学习和记忆能力，能记住用户偏好。
　　投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV高基数高增长，PE倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份、逸仙电商。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。