下周（202500707-20250711，后文同）市场观点：市场上行趋势将会延续。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.19，低于前一周（1.36），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.19倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.79，低于前一周（0.95），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.98%和1.62%，处于2005年以来的66.75%和75.52%分位点，交易活跃度基本持平。从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.05%、0.12%。2.根据国家统计局公布的数据，中国6月官方制造业PMI为49.7，高于前值（49.5）和Wind一致预期（49.3）；中国6月财新制造业PMI为50.4，高于前值（48.3）。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于6月24日向上突破翻转指标，发出买入信号；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为228，处于2021年以来的88.8%分位点；3.根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。上周，A股继续上行。海外方面，中美团队正在加紧落实伦敦框架有关成果，美方有望取消对华采取的一系列限制性措施；从技术面来看，Wind全A继续位于SAR点位之上，均线强弱指数仍有向上的空间，且情绪模型判断市场情绪较为乐观。综上所述，我们认为，市场上行趋势将会延续。
　　上周（20250630-20250704，后文同）：上证50指数上涨1.21%，沪深300指数上涨1.54%，中证500指数上涨0.81%，创业板指上涨1.5%。当前全市场PE（TTM）为20.0倍，处于2005年以来的60.1%分位点。
　　因子拥挤度观察：高盈利增长因子拥挤度上升明显。小市值因子拥挤度0.66，低估值因子拥挤度-0.10，高盈利因子拥挤度-0.21，高盈利增长因子拥挤度0.15。
　　行业拥挤度：银行、综合、有色金属、商贸零售和非银金融的行业拥挤度相对较高。建筑材料和钢铁的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。