策略摘要
　　上半年基本面整体要比我们在年报中估计的要更偏紧，主要是来自以下因素的推动：1、中国补充原油战储与商储库存同时也因为炼厂开工率低带来了被动累库；2、美国原油出口增长放缓开始收缩；3、中国以外的炼厂阶段性淘汰力度大于投产力度，上半年全球炼厂原油加工量仅增长30万桶/日（参考IEA、标普大宗与Energy Aspect的全球原油加工量数据），低于成品油需求增长，导致成品油库存去化明显，成品油裂解价差处于高位。
　　核心观点
　　■市场分析
　　我们认为二季度偏紧的基本面仍将支撑油价运行在60美元/桶以上，但随着中国转为去库叠加欧佩克产量释放，全球炼厂秋检之际供需错配之下原油库存可能大幅增加，美国原油去库也将放缓，油价重心可能下移至60美元/桶以下，潜在的扰动仍在地缘方向，重点关注俄罗斯与伊朗。
　　■策略
　　单边价格：看空；月差：看空；裂解：中性
　　■风险
　　上行风险：制裁油供应大幅收紧，主要油运通道阻断
　　下行风险：宏观黑天鹅事件