策略摘要
　　2025年下半年，海外弱美元格局预计延续，流动性宽松环境将持续利好全球高成长板块及低估值指数修复，国内权益市场有望依托经济基本面的韧性表现，迎来结构性机遇。国内居民端储蓄向权益市场转移的潜力或于四季度形成实质性增量资金，推动A股市场中枢上移。
　　核心观点
　　■市场分析
　　2025年下半年，全球经济体或呈现周期性分化，建议关注宏观变量，因宏观趋势将主导市场走势。
　　海外方面，下半年美国经济动能趋弱，滞胀风险的显性化成为未来经济运行的核心矛盾，特朗普政府高压政策执行阻力动摇“美国例外论”叙事。当前美元持仓规模降至近十年低位，市场交易热情与投机多头意愿大幅降温，美元指数承压下行。弱美元周期下，全球风险偏好回升，A股同理，近年来，小盘股对美元变动灵敏度提升，市场演绎路径或将遵循“小盘先行、大盘跟进”的节奏，同时中国市场凭借经济韧性、政策空间与估值优势，有望在美元走弱进程中继续上涨。
　　国内方面，存款利率持续下降，目前一年期以下存款利率普遍低于1%，推动居民存款释放，活期存款开启下降、定期存款增速中枢下移。存款转移遵循风险偏好由低到高路径，当前已启动向银行理财、货币基金的转移，债类产品回升、混合型基金规模筑底，预计最快四季度可明显观察到存款向权益市场的实质性转移。行情方面，A股走势与居民存款联动紧密，前期活期存款快速下降易推动指数上行，资金从高流动性储蓄向权益转移提供增量，中长期趋势性走强需定期存款逐步释放，其期限特性可提供更持久流动性。同时大盘股指数与活期存款增速关联更紧，中小盘指数受定期存款变动影响更大。
　　■策略
　　多IH2512、IM2512
　　■风险
　　若国内政策成效不及预期、海外流动性超预期收紧、地缘风险升级，股指有下行风险