策略摘要
　　8月合约：运价大概率见顶回落，博弈交割，马士基7月下半月第一周价格沿用，MSC7月下半月价格沿用，运价顶部大概率已经出现，目前7月上半月市场均价大致在3200-3300美元/FEU附近，8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值，8月合约目前博弈见顶时间以及运价见顶后的下行斜率。10月合约，淡季合约空配为主，后续聚焦运价下行斜率，10月合约面临的不确定性在于10月份之前苏伊士运河是否存复航可能性，若苏伊士运河恢复通行，远东-欧洲航线将面临较大的供给端压力，施压运价。12月合约：淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航，12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上，目前风险在于苏伊士运河是否复航，淡旺季季节性规律或面临挑战。
　　核心观点
　　■市场分析
　　截至2025年6月28日，集装箱船舶共计交付135艘，合计交付运力106.9万TEU。其中12000-16999TEU船舶共计交付61.48万TEU,合计交付41艘；17000+TEU船舶合计交付14.24万TEU，合计交付6艘。2025年剩余月份预计交付17000+TEU船舶12.64万TEU（7艘），交付12000-16999TEU船舶57.8万TEU（38艘）。马士基17000+TEU系列船舶7月-12月预计每月均有一艘交付并投入运营，EMC 9月份将有一艘24000TEU船舶投入运营。
　　SCFI上海-欧洲价格具有比较强的季节性规律。常规年份，第1周至第15周左右，运价处于季节性下行阶段；第15周至第34周左右，运价处于季节性震荡上行阶段；第34周至第42周左右，运价处于季节性震荡下行阶段；第42周至53周左右，运价处于季节性震荡上行阶段。运价的季节性规律与远东-欧洲地区月度集装箱贸易量走势具有较强的拟合度，也能侧面反应在供应一定的前提条件下，该品种是需求端边际定价。
　　下半年重点关注两个不确定因素对于航运市场可能产生的扰动。第一：关注中美关税谈判，针对中国进口商品所征收的10%对等关税将持续生效至8月11日，如果在此日期之前未能敲定正式贸易协议，税率或将恢复到34%。关注中美后续谈判情况，关税的变动将对美线货量的节奏产生影响。第二：关注2025年下半年苏伊士运河是否有复航可能性，后续关注哈马斯与以色列双方谈判进展，若最终达成永久协议，也门胡塞武装不在袭扰经过曼德海峡的集装箱船舶，远东-欧洲航线集装箱运力供给端将面临重大变化（近期地中海航运（MSC）运营的集装箱船，18个月来首次穿越红海的曼德（ Bab el Mandeb）海峡，这是自2023年12月以来，首次有MSC运营的船舶穿越该海峡）。
　　不同合约行情初步研判方面。8月合约：运价大概率见顶回落，博弈交割，马士基7月下半月第一周价格沿用，MSC7月下半月价格沿用，运价顶部大概率已经出现，目前7月上半月市场均价大致在3200-3300美元/FEU附近，8月合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值，8月合约目前博弈见顶时间以及运价见顶后的下行斜率。10月合约，淡季合约空配为主，后续聚焦运价下行斜率，10月合约面临的不确定性在于10月份之前苏伊士运河是否存复航可能性，若苏伊士运河恢复通行，远东-欧洲航线将面临较大的供给端压力，施压运价。12月合约：淡旺季规律仍在，风险在于苏伊士运河是否复航。12月份远东-欧洲价格常规年份普遍比10月份价格高出10%以上，目前风险在于苏伊士运河是否复航，复航背景下淡旺季季节性规律或面临挑战。
　　■风险
　　下行风险：中美关税谈判破裂，苏伊士运河恢复通行
　　上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力