一、聚焦：Tiktok东南亚增势亮眼，极兔或尽享单量红利
　　1、Tiktok东南亚增长势头强劲
　　根据Momentum Works最新发布的《2025东南亚电商报告》，2024年东南亚平台电商总GMV达到1284亿美元，区域市场由Shopee、Lazada和TikTok Shop三大平台主导。其中Shopee以668亿美元列首位，占据52%市场份额；TikTokShop增长强劲，以226亿美元位居第二，Lazada以180亿美元排名第三，三大平台合计占比超过80%。
　　Tiktok近年来在东南亚市场势头强劲，根据Momentum Works此前统计，2022年TikTok Shop在东南亚市场份额4.4%，GMV约44亿美元；2023年GMV达到163亿美元，市占大幅提升至13.2%，而2024年GMV继续增长至226亿，市占率17.6%，列居第二。今年以来，Tiktok东南亚表现依旧亮眼，根据“36氪出海”公众号报道，“据第三方统计，TikTok Shop东南亚跨境电商在今年的66大促期间，实现了GMV同比增长123%、订单量同比增长超104%，仅6月6日单日，TikTok Shop东南亚跨境电商GMV便成功刷新今年大促纪录。”
　　2、东南亚快递龙头极兔或尽享单量红利
　　尽管Shopee、Lazada入局自建物流，但极兔作为第三方物流服务商，可以集成多平台的包裹量，以实现规模效应和降本。而以Tiktok为代表的新增长动能，为极兔带来显著单量红利，公司市占率稳步提升。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，按包裹量计，自2020年起极兔速递一直是东南亚市场排名第一的快递运营商。按包裹量计算，2024年极兔在东南亚的市占率为28.6%，对比2023年全年提升3.2个百分点。
　　2021、2022、2023年，极兔速递在东南亚市场快递量同比增长87.3%、16.3%、28.9%至21.6亿、25.1亿、32.4亿件，年复合增速为22.5%；2024年极兔东南亚快递量同比进一步大幅提升40.8%。2025Q1公司东南亚单量同比继续高增50%。
　　3、投资建议：我们持续看好公司三市场齐发力：1）东南亚市场：稳居市场龙头，东南亚电商高增拉动业务量。“基础设施先行+资本杠杆+区域协同”，2020年起极兔一直在东南亚市场排名第一。2024年市场份额28.6%，25Q1东南亚件量增速50%，保持强劲增长。2）中国市场：Q1业务量增速26.5%，跑赢市场5pct，反内卷趋势下利于利润贡献。3）新市场：业务快速发展，市场潜力巨大。看好公司三市场齐发力，持续推荐。风险提示：若行业竞争加剧，单票收入将低于预期；业务量增长不及预期；降本效果或不及预期。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：近7日民航国内旅客量同比+4.3%，平均含油票价同比-4.8%；2、航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比+0.5%，同比-7.6%；2、航运：VLCC运价环比-18%，BDI环比-6%，SCFI环比-5%。
　　三、市场回顾：本周交运板块下跌0.2%，跑输沪深300指数1.7pct
　　四、投资建议：1、持续看好“红利+快递”。1）红利资产：在低利率环境下，公路、港口、铁路各有看点，持续强推四川成渝A+H，股息率行业领先，仍存在预期差。2）快递：我们持续强调重视快递投资机会，重点顺丰控股+申通快递。尤其我们建议关注顺丰控股从降本增效到激活经营带来的业务量提速，同时无人车+笼车+顺丰同城弹性运力的新模式探索或在未来带来进一步成本优化，同时，我们认为公司H股较A股的折价或呈现进一步收敛。同时关注“反内卷”对快递行业的影响，重点推荐申通快递。2、我们继续强调积极看待航空股在暑运旺季的投资机会。3、建议关注富临运业：以“互联网+数字化”为驱动引擎，定位打造“出行服务综合运营商”。
　　五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。