强烈建议关注以中国建筑为代表的大建筑央企。今年以来银行板块涨势强劲，截至2025/7/4，银行(申万)指数涨幅约18%，SW银行板块加权平均股息率（TTM）为3.87%。中国建筑目前（截至2025/7/4）股息率（TTM）为4.6%，2024年每股股利0.27元，预期2025年每股派息将保持平稳。且中国建筑一季报业绩实现正增长，2025Q1营收同比+1.10%；归母净利润同比+0.61%；扣非归母净利润同比+0.80%。大建筑央企与国有银行同为我国支柱企业。我们认为随着国家稳增长政策推进，地产、基建行业景气度有可能出现拐点。从涨跌和估值角度看，年初至今（截至2025/7/4），中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国电建、中国能建、中国化学、中国中冶累计跌幅分别为1.33%、12.47%、11.11%、11.45%、9.89%、1.75%、6.63%、8.79%，PB（LF）分别为0.52、0.50、0.45、0.41、0.60、0.86、0.74、0.60倍，PE（TTM）分别为5.29、6.34、5.32、5.17、7.30、10.95、7.99、10.99倍。随着底部权重股情绪升温，我们强烈建议关注目前仍处于底部区间的大建筑蓝筹股。
　　行业方面，2025上半年累计新增地方政府专项债发行金额21606.53亿元，相比2024年同期增加44.67%，相比2023年同期减少6.09%。发行进度方面，2025年上半年新增地方政府专项债累计发行进度为49.11%，仍有大部分额度在下半年发行，为建筑行业资金面提供支撑。
　　本周全国水泥市场价格环比继续回落1.3%，水泥行业有望打响“反内卷”攻坚战。本周全国水泥市场价格环比继续回落1.3%。价格回落区域有上海、浙江、山东、广西和四川地区，幅度15-30元/吨；价格推涨地区主要是湖南，幅度20-30元/吨。供给端，水泥熟料产能超产严重且自然出清慢，根据数字水泥网，截止到2023年底，全国新型干法水泥熟料年设计产能18.4亿吨，实际年产能突破21亿吨，据此计算超产比例至少14%以上。
　　行情回顾总结：本周（2025.06.30-2025.07.04）建筑指数上涨0.60%，建材指数上涨3.63%，同期上证指数上涨1.40%；2025年初至今，建筑指数累计下跌0.97%，在29个行业中位居23/29，建材指数累计上涨2.97%，在29个行业中位居17/29，同期上证指数上涨3.60%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、关注华新水泥、上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。