【本周行情复盘】
　　行情总结：本周（0623-0627）通信板块跑赢万得全A。本周通信板块大部分细分板块周涨幅超过5%，市场演绎国产算力产业链补涨行情及二季度预期绩优股强势上涨行情。美股AI各细分板块也呈现普涨行情。涨幅居前个股受多主题催化，中光防雷、烽火电子受益于军工信息化概念，恒宝股份、优博讯受益于稳定币概念、有方科技受益于算力租赁概念。
　　通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132家公司）涨跌幅+5.53%，在31个行业中排名第4，西部通信指数（250家公司）周涨跌幅+7.19%。各行情指标涨跌幅排序为：创业板指（+5.69%）>通信（申万）（+5.53%）>万得全A（+4.95%）>深证综指（+4.24%）>沪深300（+1.95%）>上证指数（+1.91%）。
　　子板块涨跌幅前三：ICT设备商（+9.10%）、IDC（+8.74%）、电源设备（+8.38%）。
　　子板块涨跌幅后三：运营商（-0.43%）、量子通信（+2.36%）、光器件光模块（+5.45%）。
　　个股涨跌幅前五：中光防雷（+47.3%）、恒宝股份（+30.3%）、优博讯（+27.1%）、有方科技（+22.9%）、烽火电子（+22.0%）。
　　个股涨跌幅后五：鼎通科技（-4.9%）、德科立（-4.3%）、威腾电气（-3.3%）、中国电信（-1.9%）、中国移动（-1.7%）。
　　【下周通信行业投资策略】
　　行业变化：1）大模型迭代进展：①谷歌正式发布、开源全新端侧多模态大模型Gemma 3n（5月20日谷歌I/O大会上宣布过），核心创新在于MatFormer架构（俄罗斯套娃式设计）、每层嵌入（PLE）技术和KV缓存共享，实现了模型体积小、性能强的特点。②腾讯混元发布业界首款13B级别的开源混合推理MoE模型“Hunyuan-A13B”，总参数80B，激活参数13B，支持256K原生上下文窗口，预训练环节训练了20T tokens的语料，部署门槛低（仅需1张中低端GPU卡）。③阿里推出多模态统一理解与生成模型QwenVLo，理解和生成更准确，支持开放指令编辑修改图片，多语言指令支持。2）马斯克发布脑机接口公司Neuralink的重大进展，成功为7名参与者植入设备，通过其首款产品“心灵感应”（Telepathy）让他们实现打游戏、操作电脑等，披露未来几年的发展路径，包括25Q4将言语皮层进行植入，直接解码无声的“意图言语”；2026年将电极数量提升至3000个，让失明者重获视觉；2027年通道数提升至10000个，并实现多设备植入；2028年通道数超过25000个，能够触及更深层脑区，用于治疗精神类疾病、神经性疼痛等，并开始探索与AI的深度融合，最终目标是构建一个“全脑接口”。3）小米发布AI智能眼镜产品，配备1200万像素的IMX681传感器，支持2K视频录制和EIS防抖，配备高通AR1处理器和恒玄BES2700H音频芯片，支持十种语言同声传译，续航8.6小时，售价1999元起，电致变色款2699-2999元。
　　行业投资观点：重视推理需求增长趋势，代理式AI有望成为推动AI发展新阶段的核心驱动，在探索规模化AI商业化应用的道路上，算力资源仍然是AI创新的主要瓶颈，大厂自研Asic芯片成为算力芯片供给的重要补充。AI基础设施需要计算、存储和网络的同步系统创新，算力投资和升级是确定性的主旋律。
　　综上，当前建议重点关注：1）海外算力链景气度持续，聚焦核心环节卡位、成长确定性高的优质公司，重点关注光模块、铜互连环节；2）国内算力景气度持续，大模型能力或应用端突破均有望直接带动大厂加大capex投入，重点关注IDC、算力租赁、交换机、国产光模块、电源设备、温控设备等环节。3）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；4）持续关注AI应用端的推进，关注端侧的AIoT智能模组、智能控制器。
　　本周（0623-0627）相关个股组合整体涨跌幅：+3.77%。中际旭创（+6.87%）、天孚通信（+0.95%）、新易盛（+11.97%）、德科立（-4.30%）、太辰光（+0.38%）、华工科技（+5.22%）、华丰科技（+10.28%）、中国移动（-1.68%）、瑞可达（+4.20%）。
　　下周（0630-0704）相关个股组合：新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、太辰光、华工科技、华丰科技、瑞可达。
　　风险提示：国际环境变化、关税政策变化、AI商业应用落地不及预期。