2025供应展望：2025H1新产能投放基本复合预期，且在锂矿生产企业降本的配合下，即便碳酸锂价格在25H1从8万元/吨左右跌至6万元/吨以下，锂矿资源仍能保持增长，年度产量预期暂无重大调整。但当前碳酸锂价格、锂矿价格均已跌破部分高成本硬岩型锂矿，同时锂矿进口最低价已逐步靠近澳矿生产成本区间上沿，实际生产压力以及供应调整需要引起关注
　　2025需求展望：
　　2025年国内新能源汽车需求或继续依赖政策推动产销，除“以旧换新”继续发力外，包括新能源下乡、新能源汽车消费金融支持等，对于电车消费或有一定拉动作用，购置新能源汽车免征车辆购置税将于今年截止，或能促使部分新能源汽车消费前置，但同时考虑到，当前新能源汽车库存不低，以及车企或需调整自身库存及运营情况，我们给予2025年国内新能源汽车需求以25%的中性增长水平。
　　25年2月取消强制配储，短期内对储能装机有所打击，25Q1国内储能装机同比有所下滑，但考虑到1-5月国内光伏新增装机达197.85GW，同比增长近150%，有一定配储需求，H2储能或迎来阶段性储能需求增量。
　　全球平衡：全球锂矿资源维持供需双增的局面，且供应提量较快，碳酸锂仍处于过剩态势。当前价格已压至6万元/吨，关注成本曲线右侧企业的生产调整动态。此外，需求侧除终端新能源汽车消费、储能消费的增速外，同样需要关注到电池端的技术革新，若固态电池量产落地，或能带动锂元素需求实现跃升。
　　国内平衡：H1存在累库、冶炼端复产速度超预期情况，伴随着矿价下移，锂价连创新低。Q3关注存在储能需求提速的可持续性，而Q3-Q4的传统需求旺季或同样能带来一定需求增量
　　估值：企业降本及盐湖产能投放使得碳酸锂成本曲线存在变动可能，若以静态视角看待，在考虑年内过剩量，以及历史锂盐库存后，关注【5.5，5.7】万元/吨成本支撑的有效性。