2013-2018年生猪养殖行业在环保政策下经历深度变革，禁养区等环保硬约束驱动行业落后产能快速出清，而中小养殖户由于资金和技术的欠缺，首当其冲成为产能去化的主体,出清顺序由小及大,出清强度逐渐增强。产能深度去化叠加补栏受抑制，传导至盈利端的变化则是该轮周期的盈利时长和盈利水平显著提升。从股价层面看，2015年是行业普涨行情，2016年起切换为成长风格，2017年猪价迎来下行区间，牧原股份凭借出色的成长确定性走出独立行情。
　　政策：从禁养区划定的环保硬约束到常态化治理下的稳产保供
　　2013年起，针对生猪养殖行业的一系列环保政策密集出台，重点措施包括禁养区的划定和排污许可制度的建立，政策演进呈现出清晰的“三步走”轨迹：阶段一，以2013年《全国畜禽养殖污染防治“十二五”规划》的出台为标志，该文件为生猪养殖行业的环保治理搭建了基本框架;阶段二，以《全国生猪生产发展规划(2016-2020年)》的正式颁布为标志，环保监管进入全面推进落地阶段；阶段三，以2018年底颁布的《关于抓好生猪生产发展稳定市场供给的通知》为标志，政策导向由原先强调环保治理的严格管控逐渐转为以保障民生、稳产保供为重。
　　产能：中小养殖户大量退出导致行业深度去化
　　环保监管趋严使得养殖业进入门槛大幅提高，禁养限养政策全面铺开导致大量落后产能被清退，生猪存栏量从2013年11月的高点4.69亿头降至2018年8月（非洲猪瘟传进国内前）的3.22亿头，累计下降31%；能繁母猪存栏量也从2013年初的5068万头锐减至2018年8月的3145万头，累计下降38%。从结构上看，中小养殖户在这一过程中，由于自身资金实力弱、抗风险能力差等原因，成为产能去化的主要群体，2013-2018年间，年出栏50头以下的养殖户出栏量占比减少6.4%，年出栏100头以下的养殖户出栏量占比减少8.2%。而在中小养殖户内部，产能出清的顺序由小及大，年出栏50头以下的小规模散户数量率先下降，随后年出栏50-99头、100-499头、500-999头的中小规模养殖户数量也陆续下降；出清的强度逐渐增强，2017-2018年中小养殖户数量基本同时迎来锐减，两年累计的降幅平均达到29%，相对应的正是政策力度达到顶峰的时点。虽然行业规模化程度有所提升，但产能依然经历了深度去化，叠加补栏节奏严重滞后，该轮周期行业盈利时长较以往更长，盈利中枢较过往也有所抬升。
　　板块表现：由政策驱动的普涨行情切换至成长龙头独立上涨行情
　　环保政策催生的行业变化引发市场重新定价，前期是生猪养殖板块普涨行情，后期切换为优质成长龙头走出独立行情。2015年产能充分去化后猪价快速回升，板块迎来一波普涨行情，在2015年3月至8月的猪价主升浪上涨期间，板块指数最大涨幅达到103%，这一阶段行业β属性主导板块表现。2016年个股股价走势开始出现分化，具有高成长性的企业逐渐展现出独立于猪价周期的走势；2017年板块内个股开始呈现显著的α行情，牧原股份凭借养殖成本控制、产能扩张等方面的优势，走出独立上涨行情，而其他猪企跟随周期下行面临较大调整压力。
　　风险提示
　　1、突发动物疾病的影响导致企业出栏规模不达预期。
　　2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期。
　　3、猪肉需求短期显著下滑。
　　4、玉米及豆粕等原材料价格大幅上涨