本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨3.95%，相对市场整体涨幅靠前；公用事业（申万）行业上涨0.09%，涨幅靠后。
　　本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨3.95%，相对市场整体涨幅靠前；公用事业（申万）行业上涨0.09%，涨幅靠后。公用事业子板块中，电力板块上涨0.29%，燃气板块下跌1.90%。2025年以来，环保板块累计涨幅7.43%，涨幅领先于沪深300及创业板指，电力板块累计跌幅1.16%，跌幅大于沪深300及创业板指。
　　核心观点：据百川盈孚数据，截至6月27日，秦港5500大卡动力煤现货价已降至620元/吨，为2022年以来的相对低位。一季度火电业绩表现出现分化，机组主要分布在用电需求较好，新能源装机比例相对较低地区的公司盈利进一步修复，而机组主要分布在广东、浙江、江苏等省份的公司量价压力相对较大，预计全年火电盈利依然呈现分化状态。重点推荐华电国际、申能股份，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐川投能源、国投电力、长江电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）新疆与蒙西地区相继发布136号文省级实施细则，新疆存量项目中的补贴项目和平价项目机制电价分别为0.25、0.262元/千瓦时（燃煤基准价），增量项目竞价区间0.15-0.262元/千瓦时。蒙西存量项目机制电价为燃煤基准价0.2829元/千瓦时，暂无新增纳入机制的电量。2）工信部印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，部署产品碳足迹核算、资源综合利用标准急用攻坚，绿色低碳产业、数绿协同领域标准创新引领，节能节水、绿色制造领域标准提升更新等三大行动。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价维持低位。截至2025年6月27日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格620元/吨，与2025年6月20日持平，广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格495元/吨，与2025年6月20日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上涨，环比下降，入库及出库流量同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同环比均上升；二滩水库水位及蓄水量同环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格与上周持平。4）本周LNG到岸价下降，国内LNG出厂价上升。截至2025年6月26日，LNG到岸价为12.85美元/百万英热（4791元/吨），较2025年6月19日下跌9.83%；国内LNG出厂价4413元/吨，较2025年6月19日上涨0.14%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年6月24日（周二）达到最高值340.72元/兆瓦时，环比上升18.8%。中长期交易市场：2025年6月23日至6月28日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达27.72亿千瓦时，环比上升1.5%；同期加权平均成交电价372.48元/兆瓦时，环比上升0.22%。2025年7月，广东省中长期交易综合价为372.39元/兆瓦时，同比下降7.6%，环比2025年6月下降0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量、交易均价均上升。
　　行业重点事件：四川省能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。