投资要点：
　　重要数据跟踪：（ 1）碳市场：6月16日至6月20日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量141.34万吨，上期6.09-6.13）成交量为40.49万吨，期间增加100.85万吨，与上期相比+249.06%；6月20日碳排放配额（CEA）收盘价为73.01元/吨，日环比-0.59%，与上期相比+2.89%。6月9日至6月13日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量22.95万吨，相较上期（6.2-6.6）+192.92%；配额成交均价58.69元/吨，相较上期（6.2-6.6）+43.73%；CCER成交量0吨。欧盟：6月16日至6月20日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.53亿吨，期间变化值为减少2452.70万吨，与上期（6.09-6.13）相比-13.79%；碳排放配额期货结算价期间平均73.49欧元/吨，期间变化值为下跌0.20欧元/吨，与上期（6.13）相比-0.27%。（2）生物柴油及UCO：2025年5月，全国生物柴油及其混合物出口量8.49万吨，月度同比-11.31%，月度环比+31.84%；全国生物柴油及其混合物出口单价839.95美元/吨，月度同比-24.34%，月度环比-24.94%。2025年5月，全国UCO化学改性动植物油脂等，但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等出口量19.22万吨，月度同比-40.96%，月度环比-15.75%；全国UCO出口单价1083.17美元/吨，月度同比+21.15%，月度环比+1.29%。
　　本周投资组合：伟明环保+瀚蓝环境+洪城环境，建议关注永兴股份
　　本期（6.16-6.20）板块行情：上证综指下跌0.51%，深证成指下跌1.16%，创业板指下跌1.66%。A股环保板块指数下跌2.23%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为-2.41%，-1.93%，-3.40%，-1.32%，-3.75%，-3.32%。H股环保板块指数上涨1.65%。截至2025年6月20日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值19倍。
　　行业要闻：浙江省生态环境厅发布2025年度危险废物利用处置设施建设投资引导性建议公告。公告指出：2024年全省实际利用处置危险废物784.6万吨，全省共有危险废物利用处置总能力约1668.9万吨/年。总体而言危险废物利用处置能力高于危险废物产生量，特别是废活性炭、废包装物、铝灰渣、废矿物油、废乳化液、废催化剂、废线路板等类别的危险废物综合利用经营单位整体运营负荷率偏低，存在部分设施长期闲置的情况。公告提出对于产能过剩明显的危险废物利用项目、以省外危险废物原料为主的项目、危险废物集中焚烧和刚性填埋项目、废矿物油和废铅蓄电池收集项目、小微收运项目及与《危险废物利用处置设施建设技术规范通则》 （DB33/T 1372—2024）第7章节建议类要求不一致的项目谨慎投资。
　　投资建议：一方面注重运营的传统环保业态在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估；另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，2024年11月全国人大常委会核准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，一揽子化债政策组合拳落地，环保行业应收账款压力有望得到缓解。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐洪城环境，瀚蓝环境，伟明环保，建议关注永兴股份。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。