本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌2.51%，相对行业整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌1.13%，跌幅相对较小。
　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌2.51%，相对行业整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌1.13%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌1.31%，燃气板块上涨0.69%。2025年以来，环保板块累计涨幅3.34%，电力板块累计涨幅-1.45%，涨幅领先于沪深300及创业板指。
　　核心观点：据百川盈孚数据，截至6月20日，秦港5500大卡动力煤现货价已降至620元/吨，为2022年以来的相对低位。一季度火电业绩表现出现分化，机组主要分布在用电需求较好，新能源装机比例相对较低地区的公司盈利进一步修复，而机组主要分布在广东、浙江、江苏等省份的公司量价压力相对较大，预计全年火电盈利依然呈现分化状态。重点推荐华电国际、申能股份，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐川投能源、国投电力、长江电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）5月，全国发电量7377.6亿千瓦时，同比+0.5%，增速较4月下滑0.4pct，其中，火电发电量由降转增，水电同比下滑，风光核增速趋缓。2）5月，全社会用电量8096亿千瓦时，同比+4.4%，增速较4月下滑0.3pct，其中，第二产业用电增速环比下滑，第三产业及居民生活用电增速提升。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价维持低位，主要港口煤炭库存下降。截至2025年6月20日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格620元/吨，与6月13日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格495元/吨，较6月13日下降3.88%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上涨、环比下降，入库流量同环比均上升，出库流量同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比下降、环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格持平。4）本周LNG到岸价上升，国内LNG出厂价下降。截至2025年6月19日，LNG到岸价为14.25美元/百万英热（5328元/吨），较2025年6月12日上升11.76%；国内LNG出厂价4407元/吨，较2025年6月13日上涨0.02%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年6月16日（周一）达到最高值321.03元/兆瓦时，环比下降15.8%。中长期交易市场：2025年6月16日至6月21日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达27.30亿千瓦时，环比上升5.3%；同期加权平均成交电价371.67元/兆瓦时，环比上升0.33%。2025年6月，广东省中长期交易综合价为372.7元/兆瓦时，同比下降8.3%，环比2025年5月上升0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量、交易均价均上升。
　　行业重点事件：财政部发布《关于下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。