本报告导读：
　　上周CEA周成交352万吨，周成交均价72元/吨。地方碳配额周成交65万吨，周成交均价65元/吨。全国CCER周成交4.45万吨。
　　投资要点：
　　周度投资观点：以旧换新补贴持续，中央分批下达下半年补贴资金。2025年延续以旧换新政策，扩围消费品以旧换新范畴。2024年消费品以旧换新已取得成果，2025年支持力度翻倍，三、四季度补贴持续分批下达。2025年，安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新加力扩围。2025年1月和4月已分别下达两批共计1620亿元中央资金，支持地方做好一、二季度消费品以旧换新工作。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。汽车报废更新旧车范围扩容，汽车回收链条加速完善。据中国汽车流通协会测算，2025年享受报废更新补贴的乘用车超过500万辆，享受置换更新补贴的乘用车超过1000万辆。投资建议：1）再生资源回收链条有望升级，再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，相关标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，相关标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，相关标的浙富控股。2）报废汽车回收量有望提升，推荐华宏科技、中自科技。
　　环保板块上周（2025/06/16-2025/06/20）涨跌幅。1）上周（2025/06/16-2025/06/20）环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动-2.51%、+0.69%、-1.76%、-1.31%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌1.69%、0.51%、1.16%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：湘潭电化（+18.51%）、天壕能源（+13.37%）、宝馨科技（+11.36%）、泰和科技（+8.29%）、艾可蓝（+7.38%）。3）跌幅前五名分别为：嘉澳环保（-16.92%）、华宏科技（-8.81%）、钢研纳克（-8.60%）、启迪环境（-8.17%）、山高环能（-7.65%）。
　　CEA周成交352万吨，地方碳配额周成交65万吨。上周上周（2025/06/16-2025/06/20）全国碳市场碳排放配额（CEA）成交352万吨，较前一周增长12%，周成交均价72.36元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交65.19万吨，较前一周增长79%，周成交均价64.99元/吨，较前一周增长44%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110元/吨，最低为广东碳配额36.82元/吨。上周全国交易所CCER成交4.45万吨，周成交均价87元/吨。
　　碳中和信息速递：中国科学院空天信息创新研究院遥感与数字地球全国重点实验室在大型燃煤电厂碳排放遥感反演估算领域取得重要突破。通过优化算法、构建模型，研发提出卫星遥感新方案，在国际上首次实现大型燃煤电厂二氧化碳排放的高精度动态量化与制图。为全球重点源碳排放盘点核查提供了客观有效的技术手段，为监测点源碳排放偷排漏排提供新方法，为碳交易稽查与减排政策校准提供科学依据。
　　风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。