本报告导读：
　　上周军工板块上涨，上合组织成员国国防部长会议在青岛举行。我国将于9月3日将举行盛大阅兵，日本最早8月部署F-35B。大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。
　　投资要点：
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞；2）元器件：中航光电、国博电子、睿创微纳；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞；2）元器件：紫光国微、航天电器、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、江航装备；4）材料与加工：中航重机、中航高科、西部超导、航宇科技。
　　上周军工板块上涨，上合组织成员国国防部长会议在青岛举行。1)上周(06.23-06.27)上证综指上涨1.91%，创业板指数上涨5.69%，国防军工指数上涨7.46%，跑赢大盘5.54个百分点，排名第3/29。2)上合组织成员国国防部长会议在青岛举行。3）海军山东舰航母编队将访问中国香港。4）日本近日首次在本土进行了“远程导弹”的发射测试。5）日本讨论成立“国家造船厂”，由政府主导建设和装备造船厂。6）特朗普：以色列和伊朗已同意全面停火。7）法国和瑞典签署军备采购路线图。
　　我国将举行盛大阅兵，日最早8月部署F-35B。1) 2025年9月3日，在北京天安门广场将举行盛大阅兵式。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平将检阅部队。这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅。2）日本防卫省已经开始就8月上旬在航空自卫队位于宫崎县新富町的新田原基地部署美制隐身战斗机F-35B进行协调。F-35B拥有强大的隐身能力，难以被雷达探知，并可实现短距离垂直起降。预计将搭载于海上自卫队正在进行航母化改装的“加贺”号和“出云”号护卫舰上，按计划本年度内将部署8架，未来总的部署数量将达42架。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有可靠的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。