本报告导读：
　　Robinhood计划推进股票代币化的三个阶段，实现股票市场的7*24交易，并最终实现由用户自己托管股票代币。目前代币交易具有低费率、低门槛、5*24交易等优势。
　　投资要点：
　　事件：6月30日，Robinhood CEOVlad Tenev在法国发表演讲，公布公司在欧盟推出了美国股票和ETF代币及后续计划。
　　根据演讲，Robinhood计划推进股票代币化的三个阶段，实现股票市场的724交易，并最终实现由用户自己托管股票代币。1）第一阶段：用户下单后，由美国经纪商从传统交易所TradFi购入股票并托管，Robinhood生成股票代币同步发放。用户买入时，系统会在传统市场上真正买入一股股票，并由券商托管；同时，Robinhood会在区块链上铸造一枚对应的代币置于用户账户，它的价值跟实际股票完全同步；卖出时，底层股票也卖掉，代币被销毁，收益返还用户。2）第二阶段：Robinhood旗下的Bitstamp与传统交易所TradFi并存，实现当传统股市休市可通过向Bitstamp发送订单继续交易。即Bitstamp基于传统交易所TradFi长期积累的流动性实现全天候交易，让股票像加密货币一样能7*24交易。3）第三阶段：允许用户将Robinhood生成的资产迁移到个人钱包或其他DeFi协议使用，实现用户个人托管股票代币。
　　目前，Robinhood已实现第一阶段，在欧盟上线美股及ETF代币。现阶段，Robinhood已有200 +只美股和ETF代币在欧盟上线。购买股票代币时，用户购买的是遵循其价格的代币化合约，这些合约记录在区块链上。用户可以购买、出售或持有股票代币，但目前无法将它们发送到其他钱包或平台。且Robinhood将于几个月后陆续实现第二、第三阶段。
　　现阶段Robinhood的股票代币交易具有低费率、低门槛、5*24交易等优势，预计将对股票交易用户产生较强吸引力。1）Robinhood股票代币交易实现了零佣金且无额外的点差，只需0.1%的外汇费用即可交易。交易门槛为1欧元，并在符合条件时赚取股息。市场24小时准入，在周一至周五随时买卖股票代币。且Robinhood股票代币在MiFIDII下作为衍生品提供，标的资产由美国许可的机构持有，保障交易安全。2）我们认为，Robinhood的股票代币交易相较海外传统交易所交易在交易费率、交易门槛及交易时长上均更具优势，预计将对股票交易用户产生较强吸引力。
　　风险提示：监管政策发生变化；Robinhood推进进展不及预期。