行情回顾：今日美豆盘面呈现震荡回落态势，报告缺乏利多驱动，市场关注重点开始逐步转向美豆供需偏宽松的情况，盘面整体呈现下行状态。国内豆粕盘面以震荡运行为主，市场变动整体有限。国内菜粕盘面整体有所反弹，前期价差走强后菜粕表现相对较强。国内豆粕盘面月间价差震荡回落，总体以震荡运行为主。菜粕盘面月间价差同样有阶段性反弹，受盘面单边影响较多。
　　基本面：美豆新作平衡表整体有所好转，主要受到生柴政策对于压榨带来的提振，但产量和出口方面均缺乏实质性利多，截止6月15日当周，美豆优良率达到66%。截止6月12日当周，美豆旧作出口检验量21.58万吨，美国5月大豆压榨数据表现较好，NOPA口径大豆压榨量1.92829亿蒲，环比增加1.37%，压榨利润有所反弹。此前一周中，巴西农户卖货进度相对偏慢，总体卖货进度处于历史同期偏低水平，预计后续可能仍有一定压力，近期巴西卖货进度继续放缓，价格压力开始有所体现。巴西近期压榨量有下降表现，abiove公布的4月大豆压榨量整体表现比较良好，但压榨利润仍然相对偏低，主要因中国买船量较大，巴西国内压榨利润走弱，在此背景下，预计巴西可能有进一步上调出口表现，此前巴西国内已经上调大豆出口，市场压力仍然相对比较明显。阿根廷后续国内压榨量可能有所好转，前期阿根廷受到压榨产能影响压榨量有所下降，近期终端产品价格开始逐步企稳，但大豆出口可能有所增加。总体来看，国际市场大豆供应压力主要集中在南美地区，当前南美出口压力仍然相对较大，尤其在阿根廷后续压榨减少的情况下，大豆出口可能更加明显，并且巴西产量大，在后续国内压榨减少情况下，压力仍然比较明显。
　　国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续增加，市场供应充足，提货量也受益增加，库存逐步累积，现货市场成交整体表现一般，市场对当前价格接受度表现一般。截止6月27日，油厂大豆实际压榨量248.78万吨，开机率为69.93%，大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨，增幅4.37%，同比去年增加100.02万吨，增幅17.68%。豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨，增幅35.9%，同比去年减少36.14万吨，减幅34.32%。近期国内菜粕需求开始有逐步转弱表现，近期油厂开机率有所下降，但总体供应充足，菜粕需求下降，并且颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止6月27日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.3万吨，本周开机率11.46%。沿海地区主要油厂菜籽库存18.8万吨，环比上周增加4.3万吨；菜粕库存1.1万吨，环比上周增加0.09万吨。
　　宏观：中美在伦敦的谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。从近期国际贸易变化情况来看，整体不确定因素仍然较多，不过随着市场逐步趋于稳定，宏观方面扰动减少。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然较高，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
　　逻辑分析：国内豆粕盘面整体表现出一定压力，前期利空逐步体现后，盘面整体呈现一定反弹态势。报告整体带来的利好作用比较有限，近期上涨开始放缓。国际市场方面来看，巴西国内卖货进度仍然相对偏慢，但价格仍然相对坚挺，并且在后续阿根廷出口关税下调的背景下，巴西压力相对比较有限。因虽然短期市场存在利空影响，但整体由于价格回落较多，市场不出现实质变化的情况下，预计豆粕深跌空间有限。菜粕盘面走势整体震荡运行，主要原因仍然在于需求支撑比较一般，不过由于总体库存仍然维持偏高水平，预计走强空间也相对比较有限。豆粕盘面月间价差有一定支撑，菜粕月间价差以偏强运行为主。豆菜粕价差后续或整体偏于扩大。
　　交易策略
　　单边：豆粕远月建议继续少量多单布局
　　套利：MRM09价差扩大
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）