休闲中餐品牌，步入加速扩张期。绿茶以中式融合菜、国风餐厅装修为特色，为消费者提供高性价比+高品质的餐品与服务，以全直营方式稳扎稳打扩张，截至25年4月28日已在中国内地开设493家门店、覆盖27个省市，在中国香港开设4家门店（据公司招股书）。
　　高性价比，菜品口味普适，装修独具匠心。绿茶拒绝预制菜，人均消费一般在50-70元，头牌菜价格普遍在40元上下，对比同业融合菜属性明显、口味普适，菜品全国性和区域性兼有，SKU选择也较为丰富。绿茶重视就餐环境，门店装修精致，既能够为顾客提供轻松的用餐环境，也使得绿茶成为众多大型购物商场眼中具有吸引力的租户。
　　拓店提速，单店模型逐步优化。公司计划25-27年分别新开店150/200/213家，我们认为一方面绿茶店型调整、新开店以300-350平的小店为主，运营效率更高、在选址点位上也更为灵活，另一方面公司逐步向二三线城市渗透，在低线市场仍具有较强的品牌势能，未来拓店目标完成的确定性相对较高。绿茶中国内地单店资本开支约210-350万元，平均盈亏平衡期1.6个月，平均投资回收期为17.0个月，其中23-24年开设的门店为14.3个月。我们预计随着公司店型优化、向低线城市渗透、规模化效应持续释放，各项成本费用率有望逐步优化。
　　盈利预测与投资建议：预计公司25-27年归母净利润分别为4.8、6.1、7.7亿元。我们认为公司仍处于快速成长期，拓店驱动业绩成长的确定性相对较高，同店有望随着大环境企稳、基数走低以及外卖放量而逐步修复，且有单店优化、经营效率提升逻辑。给予公司25年14倍PE，对应合理价值10.87港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动，门店扩张及管理优化不及预期，市场竞争加剧，食品安全风险。（采用即期汇率1港元=0.9135人民币）