★一周复盘：国债期货小幅调整，曲线走陡
　　本周（06.23-06.29）国债期货小幅调整，曲线走陡。周一，资金面边际略收敛、股市表现较强、临近季末机构止盈意愿上升共同导致国债期货小幅下跌。周二，市场风险偏好上升、30Y国债一级市场发行情况略偏弱，国债市场延续震荡偏弱走势。周三，因央行超额续作MLF，早盘市场情绪偏强，但午后股市快速拉升，国债期货震荡下跌，曲线走陡。周四，股市上涨动能衰减，债市情绪边际企稳，国债期货窄幅震荡。周五，股市震荡走弱，国债期货震荡走强。但市场暂不认为6月官方制造业PMI会走弱，现券市场涨幅相对偏小。截至6月27日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.546、102.265、109.070和120.940元，分别较上周末变动+0.020、+0.010、-0.070和-0.320元。
　　★债牛非坦途，继续看陡曲线
　　展望下周，债市表现应较本周偏强：一者预计PMI数据边际走弱；二者季初流动性转松，机构意愿转向活跃。当前地产等内需走弱压力已经逐渐显现，而Q3企业抢转口的动能也会逐渐转弱，这会进一步将压力传导至内需上。基本面偏弱，央行又表现出了呵护流动性的态度，市场流动性宽松预期容易发酵，债市走强概率较高。只是也要注意，近期实质性的增量利多相对有限：基本面走弱已经较难驱动债市明显走强，流动性宽松预期何时兑现尚不清楚；而股市走强等扰动也会不时出现。综合来看，后续债市走牛的节奏应不顺畅。
　　策略方面：1）多头可继续持有，也建议关注逢低布局中线多单的策略。2）适度关注国债期货的正套机会。3）建议继续关注做陡曲线策略，推荐2TS-T策略，短端品种也可使用现券。
　　★风险提示：
　　市场风险偏好快速回升，海外形势对国内政策扰动上升。