本周日度策略及逻辑回顾：本周一，我们建议等油价冲高回落结束后低多，逢高做缩EB-BZ纸货7月下价差。周二特朗普意外停战导致油价下跌后，我们建议多单继续持有。周三日报中我们指出国内轻烃裂解7月停车的概率较小，但建议等纸货交割期结束后再做缩价差。周四，我们建议逢低买入EB2508P7000期权做保护。
　　运行逻辑：
　　我们看到本周美国纯苯价格相对原油跌幅较小，反映其供需收紧的基本面。此外，欧洲意大利Versalis的裂解装置提前到7月份关停，这将导致欧洲失去34-40万吨的纯苯供应的同时，因为下游苯乙烯装置仍然生产，增加了向西北欧地区外采的需求量。德国格拉德贝克65万吨的苯酚装置预计在年底关停前保持运行，即三季度欧洲苯供需边际也在收紧。我们不排除8月美国从亚洲补库纯苯的可能性。
　　国内纯苯因静态港口库存重返高位，及纸货市场多配苯乙烯空配纯苯的资金压力，导致其估值仍处于历史低位区间。但我们看到，纯苯下游加权开工率已回升至近五年同期高位，己内、苯胺毛利修复后存在继续提负的空间，支撑纯苯估值。
　　综合来看，当前下游的利润是被苯乙烯的基差所挤压，而盘面苯乙烯相对估值中性、纯苯相对估值偏低。不考虑油价的波动，我们无法得到看空估值的逻辑（跌应是跌基差为主）。注意特朗普在7月9日前提前讨论关税的风险，短期买看跌期权处理尾部风险是上策！
　　推荐策略
　　EB2508估值区间在7000-7500元，多单波段操作、避免追多，持有EB2508P7000期权买入头寸。
　　风险提示：下游负反馈、海外需求不及预期、苯乙烯预期外检修、美国关税取消豁免、地缘风险再生